原油周报:疫情背景下的原油市场展望

类别:金融工程 机构:紫金天风期货股份有限公司 研究员:肖兰兰 日期:2020-03-07

尽管中国疫情控制稳定,但全面性的社会活动还是得以病毒消失为标志,时间节点预计在4、5月份。我们对疫情期间的原油需求损失做了初步估算,中国方面,预计2-6月的需求损失分别在116.8,90、60、20、10万桶/日,全球来看,在IEA2月报告的基础上,我们上调了需求损失。一、二季度可能的损失量大约在150-200万桶/日、50-70万桶/日。

    在需求断崖的情况下,油价跌入页岩油的半周期成本区间,但半周期成本仅影响中期供应。稳住价格还是需要看流动性(央行放水)和OPEC减产。

    OPEC一方面不得不减产,另一方面不会过度减产,原则上还是维持供需弱平衡。预计减产规模在100万桶/日。100万桶/日偏中性,起到维稳油价的作用,油价也不会一飞冲天。

    从估值和资金的角度,油价已经具备了长期配置的优势(估值偏低,多空比绝对低位),底部大概率已经确立,但走出底部5个美金之后,目前的形势仍然是底部震荡的格局,WTI突破50美金还需要时间。疫情结束前,需求不会好,且集中在2、3、4、5月份,全球放水利好有所消化。这种时候不要追涨,震荡回调时加仓,才能使头寸更加健康。