中信特钢(000708)2019年年报点评:业绩逆势增长 抗周期能力凸显

类别:公司 机构:川财证券有限责任公司 研究员:陈雳 日期:2020-03-06

  事件

      公司发布2019 年年报,2019 年公司实现营业收入726.20 亿元,同比增长0.60%;实现归属于母公司股东净利润53.86 亿元,同比增长50.45%;实现基本每股收益1.81 元,拟每10 股派发现金红利10 元(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增7 股。

      点评

      行业整体盈利回落背景下实现业绩稳定增长,公司抗周期能力凸显。2019 年钢铁行业在环保放松、供给大增及铁矿石价格中枢上行等因素的综合影响下盈利大幅回落,但公司在此背景下全年业绩仍实现稳健增长,显现出较强的抗周期能力。我们认为公司盈利情况较好或主要得益于三方面:其一,公司前期收购资产发挥协同效应,经营效果更上台阶,报告期内兴澄特钢产销量指标历史性地突破600 万吨大关、青岛特钢铁水日产量创新高、靖江特钢营业收入、钢管产销量等稳步提升;其二,公司在生产成本上升形势下,通过整采购策略,控制好资源总量和库存,大力压降采购成本,降本降耗效果显著;其三,公司产品品类齐全、特钢产品附加值较高,客户群体、产品需求相对稳定,单一行业景气度波动对产品整体盈利影响较小。

      特钢领军企业行稳致远,维持“增持”评级。行业层面,短期内特钢需求受汽车、工程机械等下游产销较差影响增长相对缓慢,但中长期来看,伴随着我国军工、核电、铁路运输设备等高端制造业快速发展,特钢需求仍有广阔的增量空间。公司层面,短期内青岛特钢高速优特钢线材项目在今年底投产、公司兼并重组的泰富无缝钢管公司投产、靖江特钢产能利用率提升都将确定性增厚公司业绩,中长期来看,公司作为特钢行业领军企业,有望充分受益于国产替代、制造业转型升级带来的高端特钢需求放量,实现业绩平稳增长。预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.84、1.91、1.95 元,当前股价对应的PE 为15.17、14.63、14.35 倍,对公司维持“增持”评级。

      风险提示:疫情影响下特钢需求不及预期、公司收购资产整合效果不及预期。