中信特钢(000708)年报点评报告：特钢龙头诞生元年 核心资产完美启程

事件

    3 月6 日，公司发布2019 年年度报告：2019 年公司实现归母净利润53.86亿元，同比增长50.45%；四季度实现归母净利润17.20 亿元，环比增长39.35%。报告期内基本每股收益1.81 元/股，上年调整后为1.34 元/股。同时公司拟以2019 年总股本29.69 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金股利10 元（含税），并以资本公积向全体股东每10 股转增7 股。

    2019 年完成整体上市 高送转回报投资者

    2019 年1 月，公司发行股份收购泰富投资、江阴信泰、江阴冶泰、江阴扬泰、江阴青泰及江阴信富持有的兴澄特钢86.50%的股权，于当年9 月17日完成收购，并更名为中信特钢。2019 年10 月，公司宣布以现金购买方式竞买兴澄特钢剩余13.50%的股权，并于当年11 月29 日完成收购，至此公司实现了对兴澄特钢的100%控股，中信集团特钢板块整体回归A股上市。公司资产总额由2018 年的77 亿元扩大至2019 年的726 亿元，产品涵盖3000 多个钢种，5000 多个规格，产能1300 万吨，成为特钢龙头上市公司。同时兴澄特钢承诺2019 年实现业绩33.43 亿元，实际完成承诺业绩的134.61%，并对股东实施高送转，充分展现了公司经营能力和责任心。

    产品以汽车、工程机械、基建用钢为主 有望全面受益经济重启

    自新冠肺炎疫情爆发以来，对全国经济正常运行造成了严重影响。对钢铁造成供需双杀的局面，且需求影响大于供给影响。截至3 月5 日，全国钢材库存总量为3877.95 万吨，创历史新高，预计1 季度全行业盈利将因此受影响。但对于中信特钢来讲，由于下游客户以直供为主，订单提前锁定，因此预计短期影响相对较小。中长期看，疫情过后经济面临重启，为保持平稳运行，2 月3 日习总书记在《在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》中明确提出，在基建方面要推动重大项目开工建设。在稳定居民消费方面，要积极稳定汽车等传统大宗消费，带动汽车及相关产品消费。中信特钢现有品种中，以汽车用的轴承钢、齿轮钢等为代表的合金钢棒材、线材产能873 万吨，占比约63%；以工程机械及建筑用的特种耐磨板、高建钢为代表的特种中厚板产能260 万吨，占比约19%。因此后期有望全面受益经济重启的刺激政策。

    投资建议

    我们认为公司2020-2022 年EPS（转增前）为1.95 元/股、2.09 元/股、2.19元/股，公司整体经营稳健，维持“买入”评级。

    风险提示：市场需求不及预期，上游原材料价格大幅波动及公司自身经营风险等。