平煤股份(601666)：大股东拟增持公司股票 19-21年有望持续高分红

大股东拟持续增持公司股票，彰显对公司长期投资价值的认可和未来稳定发展的信心。公司公告，2020 年3 月4 日，公司控股股东中国平煤神马集团增持公司A 股股票共1104.39 万股，占公司总股本的0.48%，并计划在未来6 个月内，根据市场情况，继续择机增持公司股份， 累计增持数量为2000 万股，占公司总股本的0.85%。

    主要看点：降本增效+精煤产销量提升，19-21 年有望持续高分红。中长期煤炭行业供需有望维持基本平衡，煤价中枢下移但幅度不大，公司未来业绩改善点主要在于：（1）随着公司深入推进精煤战略，精煤产销量占比有望继续提升。（2）目前公司相比较同行业其他公司生产成本偏高，根据公司2018 年报，公司将加强财务成本管控，若降本增效得到有效落实，也将进一步增厚盈利。

    此外，公司19-21 年分红回报规划出台，未来三年（19-21 年），每年的分红率不低于60%且每股分红不低于0.25 元。根据公司业绩预增公告，公司预计2019 年实现归母净利11.71 亿元左右，折合每股收益约0.50 元，推算按照60%的分红比例，预计2019 年分红0.30 元/股，对应股息率约6.5%（对应3 月4 日收盘价4.57 元）。

    盈利预测与投资建议。公司是中南地区焦煤龙头公司，供给侧改革以来，受益于煤价中高位运行，公司产品结构优化，盈利明显改善。未来几年，通过降本增效和继续推进精煤战略，公司业绩仍有改善空间。此外，公司19-21 年有望持续高分红，公司价值凸显。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.50、0.51 和0.53 元/股，综合考虑可比公司估值水平，公司业绩稳定性和分红率因素，我们维持公司合理价值5.25元/股的观点不变，对应2020 年PB 为0.8 倍，维持“买入”评级。

    风险提示。下游需求增速低于预期，煤价超预期下跌，降本增效可能低于预期，部分煤矿资源储备不足。