北信源(300352)重大事项点评：信源豆豆服务政协履职平台 加速推广应用可期

事项：

    1）根据《企业观察报》报道，信源豆豆官方正式公布全国政协委员履职平台。

    全国政协委员履职平台已于2018 年全面投入使用，与中国联通共同发起；信源豆豆为该平台提供了联络联系、点对点沟通、系统信息推送、及主题议政等重要功能，系统上线一年多以来运行稳定。

    2）根据公司公众号发布，北信源防病毒系统V3.0 产品与华为FusionAccess鲲鹏桌面云V8 完成兼容性认证，并获得技术认证书。

    评论：

    信源豆豆为政协履职平台服务，加速推广应用可期。目前信源豆豆产品已经完成从服务器到客户端，从操作系统到数据库，从中间件到加密算法的国产化平台及其技术的全面适配，并针对不同客户的需求和应用模式给出了完善的解决方案，已部署应用于公安部、网信办、航天科工集团、中国银行、人民银行清算中心等众多政府、军工、金融、能源行业单位，加速推广应用可期。而且从2020 年2 月初起至6 月30 日，公司对信源豆豆实行免费开放，方便用户在新冠疫情期间远程办公、交流。

    防病毒系统与华为鲲鹏完成兼容性认证，合作进一步深入。北信源防病毒系统V3.0 产品与华为FusionAccess 鲲鹏桌面云V8 完成兼容性认证，此前公司信息安全和安全通信的重磅产品北信源主机监控与审计系统V1.2 和北信源即时通讯信源豆豆V4.1.0 已在华为FusionAccess 鲲鹏桌面云上完成适配。双方也正在进一步拓宽兼容性适配测试范围，为鲲鹏生态体系提供更多安全产品和应用产品。

    2020 年有望加速成长。根据公司业绩快报，2019 年公司实现收入7.14 亿元，同比增长24.8%，实现归母净利润2309.41 万元，同比下降75.46%。业绩下滑主要由于公司加大对信创产品的投入，导致研发费用同比增长30%以上，同时，受市场竞争的影响毛利率有所下滑。公司在2020 年将面临更大的信创市场机遇，规模效应逐渐形成，有望推动收入与利润的高速增长。

    投资建议：考虑公司投入持续加大，我们下调公司2019-2021 年净利润预测为0.23 亿、2.07 亿、2.95 亿（原预测为1.59 亿、2.73 亿、3.94 亿元），对应PE分别为597 倍、67 倍和47 倍，参考可比公司估值及公司历史估值，给予公司2021 年55 倍PE，对应目标价11.19 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：新业务拓展不及预期；政策落地不及预期。