北方华创(002371)：Q4收入平稳增长、盈利能力提升 20年订单有望加速

事件：公司发布2019年业绩快报，2019 年实现收入40.58 亿元，同比增长22.1%；实现归母净利润3.09 亿元，同比增长32.34%。

    Q4 收入平稳增长，盈利能力提升。Q4 单季度，公司实现收入13.21亿元，同比增长8.1%；归母净利润8989 万元，同比增长38.2%；净利率6.8%，同比提升1.48 个pct。

    国产半导体设备龙头，国家集成电路基金再增持。公司的半导体工艺设备研发19 年进展迅速，多款新产品推向市场，持续获得行业大客户采购订单，继续坐稳半导体设备国产龙头。根据公司公告，本次非公开发行中，国家集成电路基金再增持1486.68 万股，持股比例由7.5%上升至10.03%，展现产业政策对公司的认可和扶持，有利于加速推进半导体设备国产化。

    半导体设备销售将回暖，公司收入有望提速。2019 年受3C 等行业不景气影响，半导体设备销售景气下滑，SEMI 预计2019 年全球半导体制造设备销售额下降10.56%。5G 时代，基站、服务器集群等终端和云端设备数量上升，将带动存储、计算以及通信需求增长，有力拉动全球半导体产业复苏；SEMI 预计2020 和2021 年全球半导体制造设备销售额将分别增长5.5%和9.9%。公司身为龙头厂商，20 年起订单及收入有望提速。

    盈利预测与投资建议。预计2019 年-2021 年公司归母净利润分别为3.09 亿元、4.67 亿元、6.72 亿元，对应EPS 分别为0.63 元、0.96元和1.37 元，维持“买入”评级。

    风险提示。设备国产化进展不顺，下游需求景气下行。