黄金行业点评行业点评:新冠美国肆虐联储紧急降息黄金再次出发

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨诚笑/孙亮 日期:2020-03-04

  事件:美联储3 月3 日宣布降息50BP。超出市场预期。

      美联储19 年三次降息后,之前降息预期较低。美联储在2019 年8 月-10月连续进行三次降息。在之后的两次议息会议中美联储表态偏鹰,一再强调“预防式”降息,市场之前对于连续降息的预期不足。

      新冠肆虐 美国部分地区进入紧急状态。新冠在全球范围内传播,美国佛罗里达州和华盛顿州先后宣布进入紧急状态,3 月2 日得克萨斯州的圣安东尼奥市宣布进入紧急状态,截至3 月3 日美国新冠确诊117 例死亡9 人。

      突然降息超出市场预期。2 月28 日美联储主席鲍威尔承认新冠对经济活动构成不断演变的风险,美联储将监控事态发展,部署工具并采取适当行动支持经济。根据CME 美联储观察工具显示,3 月议息会议降息的概率达到100%,降息50BP 的概率的概率达到94.9%。所以市场之前预期是3 月议息会议可能降息50BP,美联储在非议息会议提前降息超出市场预期。

      可能成为连续降息的开始。之前美联储观察工具显示,到4 月继续降息的概率为73.2%,在降息50BP 之后,目前4 月继续降息25BP 的概率仍然在56.8%。不排除美联储进入连续降息的可能。

      经济下行压力促进降息。美国经济的先行性指标PMI 在2019 年8 月-12 月连续5 个月低于荣枯线,GDP 环比逐月降低。20 年美国相对于非美经济体的优势可能继续减弱,经济下行压力可能逐步加大,降息预期可能随之逐步增加。

      20 年金价有望再次出现趋势性上涨。随着时间推移,实际利率继续下降的预期有望逐步提升;风险预期同时有望逐步上行。推荐龙头:山东黄金、紫金矿业,关注:华钰矿业、赤峰黄金、恒邦股份。

      历史上黄金阶段性上涨白银从未缺席。建议关注白银标的:盛达矿业、兴业矿业。

      风险提示:美联储降息不及预期的风险,非美经济体增长失速的风险等