机械行业周报:业绩快报超预期个股较少 关注受疫情影响小估值合理的优质公司

类别:行业 机构:国都证券股份有限公司 研究员:朱天辉 日期:2020-03-04

一、市场表现

    本周上证综指涨跌幅-5.24%,收于2880 点,创业板指涨跌幅-6.96%,沪深300 同比涨跌幅-5.05%,机械设备涨跌幅-4.44%,跑赢沪深300 指数0.61pct。

    二、机械行业动态及投资观点

    本周全球股市剧烈下跌,标普500 周跌幅11.5%,纳指跌幅10.5%;同时原油跌幅13%以上,应该说本周是极不寻常的一周。前期我们一直重点推荐的光伏设备、半导体设备及油服等均出现不同程度的回撤,如晶盛机电、捷佳伟创、杰瑞股份、长川科技等跌幅约15%左右。我们认为以上细分行业仍是年度配置的方向,但由于部分个股前期涨幅较高,受大盘影响,短期回调难以避免。

    同时,基于基本面,我们认为自动化设备将是年度值得配置的重要方向,我们重点推荐估值较低,经营持续向好的【拓斯达】;此外,我们认为国防装备板块需求相对刚性,受疫情等因素影响较小,重点推荐【航发动力】【中直股份】。

    1、业绩报告密集发布,光伏设备、油服设备等细分板块表现较好,但整体而言超预期个股较少

    1)光伏设备板块业绩增速较高,且四季度收入、利润提速。其中晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份2019 年收入增速分别为23%、69%、82%,增速较前三季度增加17%、5%、6%,2019 年净利润增速9%、27%、45%,分别较前三季度变化3%、-4%、15%。我们仍然重点看好光伏设备板块2020 年业绩表现,我们认为2020 年行业景气有望持续,下游客户加速扩产,新技术产业化加快,相关公司经营有望持续向好。

    2)油服公司杰瑞股份业绩超预期。预计未来三年公司利润增速30%左右,目前动态市盈率约18 倍,继续推荐。

    3)锂电设备公司2019 年为业绩低谷,2020 年有望向好。2019 年先导智能、赢合科技净利润增速1%、-38%,利润增速较前三季度大幅下滑。

    2020 年新能源汽车行业预期向好,但我们认为目前股价已较为充分的反映了经营向好的预期。

    4)通用设备公司行业2019 年利润增速相对较低,预计2020 年将有所改善。具体看机器人收入、利润增幅负增长,锐科激光收入增速约为38%,但由于价格战,净利润下滑;伊之密2019 年收入、利润增速仅为个位数;仅拓斯达在行业相对疲软的形势下,取得了收入39%、净利润14%的业绩增长,我们重点推荐。

    5)半导体设备公司收入端增长较好,净利润增速受研发投入、股份支付等各种因素影响,差异较大。从趋势看,我们仍然看好半导体设备公司2020 业绩表现。

    6)国防装备已披露业绩公司增长基本符合预期或略低于预期,整体而言经营较为平稳,受宏观环境变化影响较小。我们认为经过此轮调整,板块优质个股已经具备较高的配置价值,推荐【航发动力】【中直股份】等优质个股。

    2、个股【拓斯达】:行业回暖趋势不变,疫情或将加速下游客户自动化升级,重点推荐1)2019 年10 月以来机械行业开始回暖。从产量数据看,2018 年9 月以来,机器人产量连续12 个月同比负增长,2019 年10 月产量同比增加1.7%,12 月继续回升至同比15.3%,连续3 个月正增长,我们认为回暖趋势基本确认。从驱动因素看,5G 效应下,3C 回暖为主导因素。

    2)疫情或将加速自动化升级。在疫情影响下,企业复工难,即使复工,也需要在员工防疫方面做好充足准备。我们认为经历此次事件,工厂对自动化设备将会产生新的认识,将有利于工厂中长期自动化改造升级。

    3)重点推荐拓斯达,公司大客户战略卓有成效,一季度受益于口罩机放量,业绩或将超预期。目前动态PE 约30 倍,给予“推荐”评级。

    三、重点个股

    杰瑞股份、徐工机械、晶盛机电、捷佳伟创、长川科技、拓斯达、中直股份

    四、风险提示

    下游需求不足、行业竞争加剧、行业政策变化等