奥飞娱乐(002292)：股权激励激发骨干积极性 利好长期发展稳定性

公司公告2020 年股票期权激励计划（草案），拟授予激励对象股票期权数量1,034 万份，占总股本0.76%；行权价8.46 元/股（3 月3 日收盘价7.87 元/股）；授予激励对象共计113 人，包括公告本激励计划时在公司（含子公司）任职的中层管理人员及核心技术（业务）人员。授予的股票期权在授权完成日起满12 个月后分三期行权，每期行权的比例分别为30%、30%、40%。

    点评：

    1、公司优化激励机制，激发公司管理人员及核心骨干的积极性，提升团队稳定性，有效绑定股东、公司和核心团队三方利益。

    ①公司引进拥有丰富迪士尼IP 管理经验的职业经理人，核心管理团队股权激励有利于绑定核心人才。②2019 年初公司提出合伙人计划，建立多级合伙人结构，激励制度和每年企业利润挂钩，通过长期计划维持团队稳定性。③公司授予股票期权分三期行权，实行业绩考核目标。第一个行权期，2020 年营业收入不低于2019 年营业收入；第二个行权期，以2019 年营业收入为基数，2021 年营业收入增长率不低于15%；第三个行权期，以2019 年营业收入为基数，2022 年营业收入增长率不低于30%。

    2、公司调整组织架构、降本增效，优化品类及渠道，19 年实现业绩反转，有望重回增长轨道。公司经过18 年组织架构、人员优化，费用降低等实现经营业绩反转，19 年归母净利润1.16亿元。公司战略性的主动调整玩具业务品类结构，原潮流品类占比下调；婴童用品业务同期对比实现较大增幅，公司18 年开始对babytrend 外派管理团队，业务衍生北美之外的欧洲和中国大陆市场，增长明显。

    3、公司发挥丰富IP 资源优势，聚焦低幼，采取股权、项目、业务等合作方式驱动跨界融合，玩具、婴童用品、动漫影视、乐园等渠道实现多元变现，贡献业绩弹性。公司以超级飞侠为代表的头部IP 持续保持高热度，战略拓展业务中室内主题乐园业务的财务模型健康、稳定。

    风险提示：受国内外疫情影响，玩具销售及婴童用品销售不达预期，海外市场销售不达预期，乐园业务发展不利，动漫大电影档期延后，电影票房低预期，动漫影视业务不达预期；乐园项目拓展不达预期；市场竞争加剧风险；商誉减值风险等。