汽车行业周报:销售降幅超80% 刺激政策预期升温

类别:行业 机构:国都证券股份有限公司 研究员:王树宝 日期:2020-03-03

一、行业表现回顾:上周汽车指数-5.53%,HS300 指数-5.05%;个股方华域汽车、长城汽车、福耀玻璃等个股表现较强;比亚迪、吉利(H)、长安等个股表现较弱。

    二、行业动态及趋势展望

    【前三周日均销售同比-89%】据乘联会初步统计,2 月第一至三周,国内汽车日均销售分别为811、4100、5411 辆,同比分别-96%、-89%、-83%; 前三周日均销售同比-89%; 我们预计二月销售同比降幅75%-80%。目前来看随着疫情形势好转、复工逐步展开,销售进入明显的环比改善期,三月销售或同比降幅40-50%左右,4 月份有望恢复正常。

    【鼓励汽车消费政策预期升温】继习总稳消费讲话之后,各地、各部门积极响应。商务部率先响应,将会同相关部门研究出台进一步稳定汽车消费的政策,并鼓励各地出台促进新能源汽车消费、增加传统汽车限购指标、开展汽车以旧换新等举措,促进汽车消费。随后工信部25 日表达类似意见。地方层面,佛山市在当前阶段出台第一个鼓励汽车消费升级的政策,主要包括:首购补贴2000 亿元,以旧换新补贴3000 元等。

    广深两市于上周出台类似放宽指标、保障首购、补贴新能源与以旧换新等政策。我们判断北京、上海方面大幅放宽指标的预期较低,但其他省市鼓励新能源、鼓励首次购车的政策有望出台,结合疫情过后市场将迎来累积需求的集中释放,汽车热销可期;若全球疫情及宏观无系统性风险,目前即是配置汽车股的最佳阶段。

    三、行业投资逻辑:

    我们认为,国内汽车销量在经过国五、国六切换导致的降价促销、透资短期需求、观望情绪消退、同比基数降低等多种因素综合作用下,19年4 季度已经出现销量增速的拐点;20 年1-2 月受疫情冲击,汽车股再次回落至估值底部,预计疫情得到控制后(3 月以后)将迎来需求强于供给的局面,汽车盈利将明显好转;估值已处于相对低位,重点关注以下几条主线:(1)销售与业绩改善预期较强的整车:重点推荐长城汽车、长安汽车;(2)估值较低,业绩相对稳健的龙头:重点推荐上汽集团、广汽集团、华域汽车;(3)其他优质零部件:关注星宇股份、保隆科技、福耀玻璃、新泉股份;(4)受益特斯拉产业链放量的:拓普集团、旭升股份等。

    四、本周重点推荐个股:

    长城汽车:公司是国内自主SUV 龙头企业,定位中低端市场,目前来看哈弗系列的销售形势有见底回升之势;压制公司基本面进一步好转的主要是高端品牌WEY 系列拓展不及预期,此外新能源领域表现相对落后;三季报显示哈弗系列带动公司盈利出现明显好转