信维通信(300136)2019年业绩快报点评：射频前端强势发力 “泛射频”龙头迎来发展新阶段

事项：

    公司发布2019 年业绩快报，及非公开发行预案：

    1、公司2019 年实现营业收入51.34 亿，同比增长9.08%，归母净利润10.16亿，同比增长2.86%。

    2、公司拟非公开发行30 亿元人民币，投资射频前端、5G 天线及天线组件、无线充电模组三大项目。

    评论：

    业绩增速符合预期，“泛射频”战略成果初显。公司2019 年业绩符合预期，随着5G 换机周期的开启及无线充电在智能手机领域的加速渗透，手机厂商对5G 天线、无线充电及EMI/EMC 需求将显著提升，公司作为传统“泛射频”

    龙头，研发投入持续快速增长，致力于为客户提供性能可靠的一站式解决方案，未来有望持续受益于下游需求的增长。

    主营业务再发力，天线及无线充电业务动能强劲。公司拟投资11.38 亿用于5G天线及天线组件项目、拟投资17.18 亿用于无线充电项目，传统优势业务上的大手笔投资，彰显了公司对下游需求的信心，随着扩产项目的顺利推进，公司传统优势主业有望领来高速增长。

    强势布局射频前端领域，为公司发展增添新动力。公司拟投资20.28 亿用于射频前端项目，公司2016 年至今，一直坚持射频前端领域的布局，在较早时期就成立了微电子研究院，进行射频前端技术的研发，2019 年收购海外优质技术团队及深圳瑞强，提高了在射频前端领域的技术实力，同时通过深圳瑞强补齐了在PA 领域的产品系列。未来公司将以滤波器为核心，通过自研或代理海外品牌的方式补齐其他射频产品阵列，为客户提供完整的射频前端一站式解决方案。

    盈利预测、估值及投资评级。5G 时代对手机“泛射频”产品提出了更高的性能要求，公司有望受益于5G 带来的手机天线数量增长、无线充电技术成熟带来的渗透率提升及EMI/EMC 业务的稳步增长，同时收购深圳瑞强，吸纳海外优秀的技术团队，持续发力射频前端领域，有望为公司发展提供另一强劲动力。

    我们维持预计公司2019-2021 年净利润为10.15/14.30/19.44 亿元,对应EPS 为1.05/1.48/2.01 元，考虑到今明两年5G 换机潮带来的业绩弹性，参考公司和行业历史估值，维持2020 年目标价59 元，对应40 倍PE，维持“强推”评级。

    风险提示：中美贸易谈判反复，引发不确定性；5G 手机换机周期存在不确定性；射频前端业务拓展不及预期。