蓝晓科技(300487)2019年业绩快报点评:业绩迅猛增长 成长空间持续打开

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:王喆/袁健聪/陈渤阳 日期:2020-03-03

考虑到锂价触底反弹,公司业绩有望继续加速提升,同时伴随树脂法超纯水在半导体和核电等领域的应用场景拓展,我们持续看好公司长期发展,维持“买入”评级。

    提锂业务兑现,业绩继续迅猛增长。公司发布2019 年业绩快报,业绩期内,公司分别实现营业收入和归母净利10.12 亿和2.53 亿,分别同步+60.13%和76.90%,我们判断,提锂业务逐步落地是公司业绩持续快速提升的主要原因,后续应用场景持续扩张有望继续带动公司业绩迅猛提升。

    场景持续拓展,吸附树脂龙头持续成长。通过多年研发创新和技术积累,公司已经熟练掌握了吸附分离树脂的核心技术,并且可以根据不同领域用户的需求提供相应的应用技术。公司研发生产的吸附分离树脂已经应用于食品加工、环保、制药、湿法冶金等多个领域,同时提供成套的系统装置和技术服务,成长为行业的领先者。

    锂价触底反弹,公司商业模式有望继续受益。公司自2009 年就开始进行盐湖提锂吸附材料的研究以及成套工艺的开发。目前,公司与藏格锂业及锦泰锂业的项目都在预期的进度当中。按照公司的业务模式,预计后续公司将通过参与到项目的运营管理中,直接分享收益。从当前时点看,锂价已经触底有望在2020年实现反弹,公司有望借助上述商业模式获得一定利润提升。

    超纯水成长空间打开,公司有望优先受益。目前,在半导体和核能领域,超纯水的纯度要求极高,因为这个原因,树脂法凭借其能够实现的纯度(PPT、PPB级)有望抢占上述两个成长中市场的大部分份额,公司作为国内唯一一家树脂法超纯水方案提供商,有望获得订单的爆发式增长。

    风险因素:上游原材料价格波动风险,下游应用领域变化的风险。

    投资建议:考虑到锂价触底反弹,公司业绩有望继续加速提升,同时伴随树脂法超纯水在半导体和核电等领域的应用场景拓展,我们持续看好公司长期发展。

    维持公司2020/21 年归母净利润预测分别为2.91/3.94 亿元,对应EPS 预测为1.41/1.91 元,维持“买入”评级。