互联网医疗政策点评:政策拐点 行业加速

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:贺菊颖/阳明春 日期:2020-03-03

  事件:

      国家医保局与卫健委联合发布《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》

      3 月2 日,国家医保局联合卫健委发布《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》,积极打通互联网医疗的医保支付通道,减少患者就医购药时的交叉感染风险。

      简评

      为减少患者就医购药交叉感染的风险,同时保障参保人的权益,医保局联合卫健委发布《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》,主要内容包括:将符合条件的“互联网+”医疗服务费用纳入医保支付范围;鼓励定点医药机构提供“不见面”购药服务;完善经办服务;不断提升信息化水平;加强医保基金监管等。

      我们认为此次《指导意见》是对武汉市利用互联网方式为慢性病患者就医购药提供便利给予的充分肯定,同时也要求进一步做好系统对接,优化流程:

      1. 线上复诊正式进入医保,行业加速发展

      2019 年9 月,国家医保局明确对互联网医疗的院内收费及医保支付,但各地方进展不一,整体进度较慢,仅山西、山东、吉林、四川、青海等省份出台相应价格政策。在此次疫情期间,上海、浙江、江苏、天津、四川、广东等地区尝试将常见病、慢性病的线上复诊以及线上购药纳入医保。2 月29 日,国家医保局调研武汉,对武汉市利用互联网方式为慢性病患者就医购药提供便利给予充分肯定。我们认为将常见病、慢性病的线上复诊纳入医保支付,打通了互联网医疗行业发展的痛点,线上诊疗支付端的问题得到解决,闭环形成,互联网医疗行业有望加速发展。

      2. 处方药外流确定性提高,线上线下融合为大趋势患者凭定点医疗机构在线开具的处方,可以在本医疗机构或定点零售药店配药;同时鼓励探索定点药店配药直接结算,患者在药店购买处方药也只需要付自费部分。我们认为这将带来处方药外流的进程加快,第三方平台和实体药店均有望获益。

      3. 提升医保信息化水平,大型医疗IT 企业有望获益此次指导意见还要求提高医保信息化水平,加强“互联网+”医疗服务的医保基金监管,其中对医保经办机构的要求是线上线下统一管理,实现在线医保结算,对定点医药机构的要求则是妥善保存电子病历、在线电子处方、购药记录等信息,实现信息流、资金流、物流全程可监控,使患者可以在线查询检查检验结果、诊断治疗方案、处方和医嘱等病历资料。

      我们认为这将给医疗信息化带来三块热点:①互联网医院的建设将保持高景气度,目前卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠等企业在公立医院互联网平台建设中处于领先位置;②医疗机构以及定点药店的信息化建设需要加强,才能实现在线查询检查检验结果、诊断治疗方案、处方和医嘱等病历资料,院内医疗信息化的高景气度将延续;③省市级医保基金平台建设将增加“互联网+”业务模块,参考2019 年国家医保局信息平台建设工程,卫宁健康、创业慧康、久远银海、东软集团、易联众、东华软件等中标企业实力凸显,有望在后续医保信息建设中获益。

      投资建议:

      国家医保局的政策鼓励将加速地方医保局积极打通互联网医疗的医保支付通道,同时支付端的问题得到解决将有利于培养患者线上就医的习惯,有利于互联网医疗行业加速发展。在医疗需求未被满足和政策支持的背景下,疫情结束后行业仍将维持高增长。其中网上问诊渗透率提升将是互联网医疗行业的重要引擎,作为核心  业务带动产业链各个环节实现突破。推荐互联网医疗平台企业(平安好医生、阿里健康)以及产业链上游的医疗信息化龙头企业(卫宁健康、创业慧康),建议关注思创医惠、万达信息、久远银海等医疗信息化实力较强企业。

      平安好医生:收入端1-2 年展望,预计私人医生业务会持续放量。医保端看,福州项目落地可期,有望全国复制,但短期较难有显著收入贡献。预计公司2020-2022 年营业收入分别为68.60 亿元、95.95 亿元、1137.63亿元,同比增长35%、40%、43%,净利润分别为-6.92 亿元、0.02 亿元、4.27 亿元。随着营业收入的持续稳定增长以及公司经营管理效率的不断提升,我们认为净亏损幅度有望进一步收窄,并于2021 年实现扭亏为盈。

      卫宁健康:公司作为国内医疗信息化龙头,主营业务持续高增长,公司订单持续高增长,政策推动医疗信息化业务持续高景气;创新业务进展良好,互联网+医疗加速成长,2020 年创新业务有望实现盈利。预计2020-2021年收入为27.50 亿元、34.98 亿元,净利润5.48 亿元、6.67,维持“买入”评级。

      创业慧康:医疗IT 领域政策密集催化,医疗信息化行业有望持续高景气,在此次疫情之后疾控及医疗机构将加大信息化投入,公司传统医疗信息化业务受政策推动订单饱满高增长确定性较强;中山模式落地数据变现有望贡献显著收入,同时公司互联网业务也有望加速成长。预计公司2020-2021 年收入为21.41 亿元、26.0 亿元,净利润为4.10 亿元、5.24 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:

      互联网医疗价格与医保政策实际落地进展不及预期;患者对互联网医疗接受度提升不及预期,导致渗透率较低;线上问诊对互联网医疗其他环节影响不及预期;互联网医疗监管力度超出预期,业务发展受限;相关企业经营不及预期。