姚记科技(002605):营收规模快速提升 一季度业绩超预期

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2020-03-03

事件:

    (1)公司发布2019 年业绩快报,2019 年实现营业收入17.34 亿元,同比增长77.04%;实现归母净利润3.52 亿元,同比增长156.45%。

    2019Q4 实现营收5.09 亿元,同比增长23.54%;实现归母净利润0.87亿元,同比增长64.15%。

    (2)公司发布2020 年一季度业绩预报,预计2020Q1 实现归母净利率1.32 亿-1.74 亿元,同比增长150%-230%。

    点评:

    持续推进“大娱乐”战略,游戏业务高速增长,推动营收规模稳步提升。2019 年公司营收规模快速增长,主要系2019 年4 月收购成蹊科技剩余46.55%股权,成蹊科技游戏板块收入增长较快导致。由于子公司持有19.5%的股权中德索罗门自行车公司经营业绩不佳,计提了1,807.44 万元的资产减值损失抵消了部份利润,整体来看公司业绩符合预期。公司从2018 年起开始布局移动游戏娱乐领域,持续推进“大娱乐”战略。2019 年收购成蹊科技剩余46.55%股权和大鱼竞技26%股权(目前公司持有51%股权),公司转型效果显著,进入高增长通道。

    “宅经济”带动休闲游戏业务快速增长,一季度业绩超预期。受疫情影响,居民将娱乐方式转至线上,游戏需求高速增长。公司2019年开发的小美斗地主游戏于2020 年1 月IOS 上线,探索广告变现新模式。春节期间小美斗地主下载量位于IOS 免费游戏榜单首位,日活量超过100 万。同时公司收购的大鱼竞技于今年开始并表,贡献利润。预计2020Q1 公司实现归母净利率1.32-1.74 亿元,同比增长150%-230%,业绩超预期。

    盈利预测与估值:预计2019-2021 年EPS 分别为0.88、1.48、1.92元,对应PE 分别为39X、23X、18X。给予“买入”评级。

    风险提示:广告业务变现不及预期,商誉减值风险