2月PMI数据点评:疫情影响下PMI大幅下滑

类别:宏观 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:陆兴元 日期:2020-03-02

投资要点:

    生产需求骤降,就业形势不容乐观。受新冠疫情冲击,2 月制造业PMI 指数从上月的50.0%大幅回落至35.7%,创出2005 年有数据以来的新低。本月生产指数较上月暴跌23.5 个百分点至27.8%,新订单指数大幅回落22.1 个百分点至29.3%,新订单指数相对生产指数高1.5 个百分点,表明需求情况相对较好。

    制造业从业人员指数方面下跌15.7%至31.8%,非制造业从业人员PMI 也下跌了10.7%。有非制造业中,建筑业从业人员与服务业从业人员分别下跌23 个百分点、8.5 个百分点至32.3%和38.9%,显示服务业相对受影响较小。总体来说,新冠疫情对用工需求造成了显著冲击。

    价格指数回落相对较。2 月原材料库存指数下滑显著,但产成品库存小幅上升。原材料库存大幅下滑13.2 个百分点至33.9%,而2 月产成品库存小幅回升0.1 个百分点至46.1%。

    价格变化幅度相对较小,主要是供需均出现下滑。主要原材料购进价格指数由上月的53.8%小幅下滑至51.4%,而出厂价格指数由上月的49%下滑至44.3%。

    疫情在全球扩散,内外需承压。本月内外需均出现大幅下滑。本月新出口订单指数暴跌20 百分点至28.7%,进口指数也由上月的49%大幅下滑17.1 个百分点至31.9%。近日新冠疫情在中国大陆之外开始快速蔓延,日本、韩国、意大利及伊朗等多国确诊病例增速较快,短期将对后续的出口造成更大的影响。

    大企业复工率相对较高。本月的PMI 数据从企业规模上看,大型企业PMI 较为稳定,较上月小幅下滑0.3 个百分点,中、小型企业PMI 分化,中型企业PMI 回升1.9 个百分点至51.4%,为今年以来的最高点,并重回扩张区间,小型企业PMI回落2.2 个百分至47.2%,为今年来的最低点。从生产情况看,中、小型企业生产指数也出现大幅分化。

    建筑业受影响程度较服务业更大。本月非制造业商务活动指数为29.6%,较上月回落24.5 个百分点。其中,服务业PMI 较上月大幅回落23 百分点至30.1%,建筑业PMI 大幅回落33.1 个百分点至26.6%,建筑业受影响幅度较服务业更大。

    本月综合PMI 产出指数较上月大幅回落24.1 个百分点至28.9%。总体来看,本月PMI 受疫情影响较大,供需同步下滑,价格指数影响相对较小,内外需下滑严重,后续仍将承压。

    风险提示:中美贸易战谈判不达预期;新冠疫情加速蔓延;全球经济加速下行