白糖月报:郑糖中长线上涨可期

类别:金融工程 机构:徽商期货有限责任公司 研究员:李敏 日期:2020-03-02

摘要

    1、2019/20 年度开启供小于需格局。我国食糖生产具有非常强的周期性。甘蔗种植一次,宿根可以生长3 年,近十年来,食糖生产大致上以5-6 年为一个生产周期,基本上是2-3 年连续增产,接下来的2-3 年连续减产,糖料大幅增减产规律性地影响第二年的播种面积,因此国内糖市具有明显的“涨三年跌两年”的特性。本年度转入减产周期,开启供小于需格局。

    2、短线来看,疫情影响基本得到释放。近期疫情多有好转,企业逐渐复工,早在1 月29 日,国家市场监管总局通过视频会议启动“保价格、保质量、保供应”系列行动,截至目前,已有近2000 家企业纷纷响应并做出承诺,其中食品加工领域上百家企业响应号召,将承诺付诸行动,糖价复苏指日可待。

    3、基差交易者可择机买入建仓。近期,由于物流不畅,主产区食糖累库压力沉重,现货市场糖价持续走低,而期货市场在外盘及一些因素带动下逐步走强,故而目前基差相对低位,此时基差交易者可买入现货,同时在盘面上做空主力,得到较低的建仓基差。

    4、观点总结:随着疫情逐渐得到控制,白糖开始回归供需基本面。本榨季糖厂成本偏低,利润缺口持续,销售速度偏快,为后期挺价提供支撑。此外,泰国干旱导致本榨季提前结束,基本面向好外盘延续强势,国际糖价依然决定了产销缺口背景下的国内糖价大趋势,在减产周期中,价格仍以上涨为主。操作建议:建议逢低布局9 月多单。