启明星辰(002439):业绩稳健增长 安全运营优势明显

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:强超廷/罗戴熠 日期:2020-03-02

一、事件概述

    据公司2019 年业绩快报披露,2019 实现营业收入30.8 亿元,同比增长22.23%,归母净利润为6.98 亿同比增长22.72%,扣非后归母净利润为5.73 亿,同比增长31.65%。

    二、分析与判断

    业绩稳健增长,高景气仍将持续

    公司19 年预计营业收入30.8 亿元,同比增长22.23%,归母净利润为6.98 亿同比增长22.72%,扣非后归母净利润为5.73 亿,同比增长31.65%。根据快报,Q4单季度收入实现15 亿,同比增长23%,业绩整体稳健增长。我们认为19 年业绩受益于等保2.0 的持续落地,证明了整体行业向上的景气度。20 年初“疫情”会对各个行业造成影响,由于信息安全行业一季度收入占比较小,预计影响有限。同时线上办公需求激增,催生出对应的信息安全需求,启明为客户提供安全可控的远程办公解决方案。我们认为20 年作为十三五规划的最后一年,公司业绩将持续释放。

    新兴安全领域持续投入,安全运营优势明显

    公司在新兴安全领域持续投入,安全运营优势明显。安全运营业务目前是公司发展的核心,已形成四个运营业务支撑中心及几十个城市级运营中心的标准化运营体系,19 年攀枝花市安全运营中心建成并投入使用,运营中心业务将持续向其他二三级城市拓展。同时公司持续在云计算、工控领域、物联网等领域投入,积极布局新兴市场。我们认为公司在安全运营领域的先动优势,将有助于公司在新兴领域的布局,投入的增加有利于公司在新领域实现积极卡位。

    三、投资建议

    “疫情”对行业影响相比其他行业预计有限,20 年是国家十三五规划的最后一年,行业处于高景气周期,公司作为信息安全行业的领军企业受政策利好显著,我们预计公司19-21 年归母净利润为6.98/8.35/10.07 亿,EPS 为0.78/0.93/1.12 元,对应现价PE 为54/45/37 倍,根据wind 一致预期预计行业20 年平均估值为55 倍,公司具备估值优势同时作为领军企业,我们维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    疫情后续发展的不确定性,政策落地不及预期,业绩发展不及预期