昆仑万维(300418)公司点评:2019年业绩同增27%符合预期 2020年Q1预计同增34%-59%

类别:创业板 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:胡皓 日期:2020-03-02

事件:昆仑万维28 日公告2019 年业绩快报和2020 年一季度业绩预告。公司2019 年营业收入36.89 亿元,同比增长3.14%;归母净利润12.80 亿元,同比增长27.25%,接近先期发布的业绩预告上限,符合市场预期。公司预计一季度归母净利润为5.07-6.02 亿元,同比增长33.7%-58.7%。

    游戏业务上GameArk 与闲徕互娱齐头并进,护航2019 年公司业绩

    公司持续巩固游戏业务。GameArk 在2019 年上线了《魂之觉醒:死神》、《洛奇》等大作,同时代理Supercell 的《部落冲突》与盛大的《龙之谷》等多款优质游戏。明星产品《神魔圣域2》也已进入测试阶段,预计2020 年上半年上线,另有SLG 和二次元产品在筹备中。2019 年公司完成对闲徕100%并表,此外,闲徕在假期受益明显,用户渗透与留存转化,将会持续贡献业绩。

    OPERA 势头强劲,年中或出售Grindr,通过不断投资布局AI 等新科技

    2 月25 日Opera 披露2019 年四季度和全年财报,2019 年Q4 实现营收1.296亿美元,同增158%;实现净利润达2200 万美元。2019 年全年,Opera 营业收入达3.349 亿美元,同比增长94.4%;实现净利润达6764 万美元,同比增长46.6%,Opera 总月活跃用户同比增长5%,达3.55 亿。公司今年或将出售Grindr 股份,公司通过不断投资新科技来布局未来,同时持续产生投资收益。

    经营稳健增长,股权激励计划利于公司长期发展

    公司业务保持稳中向好的态势,并不断加强板块之间的业务协同,持续推进公司互联网平台科技公司战略。由于股权激励计划,合计确认费用约18,827万元,相关费用对归属于上市公司股东的净利润产生了一定的影响。中长期来看,股权激励计划绑定公司核心骨干员工,利好公司业务的长期稳定发展。

    价值低估,持续推进互联网平台化,维持“推荐”评级

    考虑到公司开年游戏流水表现优异和海外广阔的市场发展空间等情况,预计2020 年-2021 年净利润分别为17.62 亿元、19.79 亿元,同比增长37.6%、12.4%,对应EPS 分别为1.53/1.72 元,当前股价对应2020 年-2021 年PE 分别为15/14倍。考虑到公司业务稳健经营,持续推进平台化运作,且不断投资未来,有望把握新的科技浪潮,维持“推荐”评级。

    风险提示:游戏监管风险,收购标的发展不及预期,新兴市场不及预期等。