小熊电器(002959)：Q1基本面变化解读及热点问题汇总

报告摘要

    公司近期从品类结构到渠道结构和原材料成本等基本面均发生较大变化，报告第一部分分别从上述角度分别解析变化情况及可能产生影响，并给出合理业绩预测。

    报告第二部分汇总市场关注的热点问题，我们试图对投资者最为关心的问题作出回答。热点问题如下：

    一问：为什么首选小熊？

    二问：小熊的核心价值是什么，增长能否持续？

    三问：成本端改善逻辑是行业共性吗？小熊弹性为什么最大？

    四问：公司双十一增速不高，为什么四季度仍然表现不错？

    五问：公司19 年各季度业绩和毛利率波动较大的原因？

    六问：面对美苏九的竞争，小熊如何突围？

    七问：线上数据如何跟踪，哪些店铺需要重点关注？

    八问：目前品类、sku 布局情况，新品推出频率？

    九问：主要品类的增速和市场空间？

    三、盈利预测

    综合考虑公司的行业地位以及未来增长逻辑，我们预测公司2020-2021 年的收入增速分别为27.0%和25.0%，净利润增速分别为32.2%、27.0%，对应EPS 分别为2.86、3.64。

    四、风险提示

    行业景气度下行，原材料成本上行等