长信科技(300088)：高增长延续 新兴业务潜力无限

公告：公司发布2019 年度业绩快报，2019 年营业收入60.17 亿元，同比下降37.42%，归母净利润8.55 亿元，同比增长20.12%，其中第四季度营业收入13.72 亿元，同比下降44.77%，归母净利润1.43 亿元，同比增长37.84%。

    投资要点

    受益触控显示市场需求提升，行业龙头业绩实现高速增长：公司2019年归母净利润同比增长20.12%，业绩创历史新高，其中，2019Q4 归母净利润同比增长37.84%，实现快速增长。得益于5G 智能手机、可穿戴产品和汽车电子市场对触控显示模组、高端面板及盖板减薄的需求持续增长，2019 年公司在大中小触控显示模组、减薄和ITO 导电玻璃等业务上的在手订单充足，产能释放充分，各业务板块保持了稳健增长，且业务板块间协同优势明显，进一步巩固了公司的行业龙头地位，带动公司市场份额进一步提升，实现了业绩的快速增长。

    触控显示模组布局领先，充分受益于可穿戴设备和5G 手机放量：公司在可穿戴显示模组市场积累深厚，产品独供三星、Fibit、华为等知名智能可穿戴品牌的高端旗舰机型，同时，公司发行可转债投资的智能穿戴项目稳步推进，已向北美电子消费巨头批量出货柔性OLED 显示模组，在可穿戴显示模组领域的领先地位进一步确立。此外，5G 智能手机加速推出，公司目前已进入华为、小米、OPPO 等主流智能手机厂商的核心供应链，与客户合作开发并为其独供一系列5G 手机显示模组，市场占有率高，未来随着可穿戴设备和5G 手机放量，公司有望充分受益。

    汽车电子和UTG 业务稳步推进，有望打开公司成长新空间：公司在车载触控显示模组领域布局完善，中控屏显示模组等产品已导入特斯拉、比亚迪等新能源汽车厂商的供应链，有望受益于汽车电子市场的快速发展。此外，公司面板减薄产能和市占率均位居国内首位，同时积极拓展减薄业务的应用场景，UTG 业务进展顺利，薄化段及强化段均达到量产水平，极限R 角满足终端客户高等级需求，产品已完成20 万次弯折测试、跌落测试等性能测试，目前正在开展知名手机终端厂商的整机测试，未来随着UTG 产品起量，有望持续增厚公司业绩。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2021 年营业收入分别为140.23、180.11 亿元，同比增长133.1%、28.4%；2020-2021 年归母净利润为12.87、16.51 亿，同比增长50.5%、28.3%，实现EPS 为0.53、0.68元，对应PE 为20、16 倍。长信科技未来业绩的增长动能充足，维持“买入”评级。

    风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。