市场周策略:市场大幅波动下的结构性机会

类别:策略 机构:国联证券股份有限公司 研究员:张忠 日期:2020-03-02

事件:

    上周A股市场受外围股市暴跌影响持续回调,全周上证指数下跌5.24%,创业板指下跌6.96%,行业方面前期涨幅较大的TMT板块持续回调。

    投资要点:

    政策聚焦保增长

    央行表示对普惠金融服务达标的银行择机定向降准,要用好已有的支持政策,继续用好专项再贷款政策向中小银行倾斜;综合运用公开市场操作、常备借贷便利、中期借贷便利等货币政策工具;择机实施2019年普惠金融定向降准动态考核,释放长期流动性。随着疫情对增长、就业的影响逐步显现,保增长政策进一步聚焦为中小银行提供信贷支持,特别是主要出口地区的区域中小银行。

    国家发改委表示继续研究出台有针对性的减税降费措施,帮助中小企业度过难关,积极扩大国内有效需求,促进消费回补和潜力释放,发挥好投资的关键性作用,加快再建项目和新开工项目建设进度,全面做好维稳工作。政策继续释放宽松的信号,刺激经济发展的政策持续出台。

    PMI受影响大幅走低

    受疫情影响,2月制造业PMI和非制造业PMI均大幅下滑创历史新低,制造业PMI分项中,生产、需求、价格、从业人员等指数纷纷走弱,且小企业相对大企业压力更大。疫情冲击短期经济的背景下,无论是财政还是货币政策的逆周期调节将继续加码应对,未来流动性将在一段时间内保持宽裕的状态。预期政策继续聚焦保民生和小微企业,通胀预期进一步强化。相关事件继续推动对成长性企业的配置,整体市场分化继续加剧。

    海外市场波动加剧

    海外方面,受新冠疫情扩散影响,全球经济承压,国际货币基金组织将全球增长预期下调了0.1个百分点。美联储前主席耶伦表示新型冠状病毒可能会遏制全球经济增长,甚至可能导致美国经济衰退。同时美债收益率倒挂重现,日本经济出现技术性衰退信号,美股创2008年金融危机以来的最差一周表现,道指累计跌幅12.36%;纳指累计跌幅10.54%,欧洲、日韩股指也持续暴跌,周末美联储会主席鲍威尔表示,美联储正在监视冠状病毒对美国经济构成的风险,并承诺在必要时采取行动,各经济体经济刺激政策预期再起,股指有所企稳。

    短期市场维持震荡格局,局部结构性行情仍将延续

    全球市场震荡、国内经济数据低于预期,主要经济体决策者出手稳增长措施的预期强烈,与复工复产叠加,煤炭、有色等周期配置需求上升。在通胀数据持续偏强的情况下,基建、地产配置面临政策不达预期的风险。

    目前两融余额达1.1 万亿元,较新年开市以来有较大的增长。近期新基金的销售持续火爆,居民对于基金投资需求大幅的增加。今年年初银保监会发通知,要求银行、保险公司,多渠道引导居民储蓄进入资本市场,为居民储蓄的流向指明了方向,也成为了资本市场走出慢牛长牛的重要推动力。

    随着疫情在全球范围内扩散加大,全球贸易和金融面临的挑战日益突出,原材料、农产品短缺现象也日益突出,产业转移、供应链转移和贸易运输影响将促进经济增长模式的改变。在全球经济面临事件性冲击的背景下,我们关注主要经济体协调推动财政刺激政策和供应链加速转移。从我国疫情有效防控和稳市场、保民生政策扶持力度来看,股市仍有进一步修复的动能。

    行业、主题方面可关注:1、受新型冠状病毒国际扩散影响的防护治疗、生物疫苗、环保板块以及医疗信息化板块。2、当前景气度较高的网络传媒、游戏、在线教育等传媒消费板块。3、政策扶持力度较大的小银行、券商、期货板块。4、低轨卫星组网主题带动的军工科技板块。5、政策扶持的生物信息数据、基因检测等生物安全主题。6、科技新基建背景下基础软件及线上办公系统。7、植物蛋白质产业链。8、煤炭、有色的配置窗口逐步开启。

    风险提示:市场大幅波动风险。