大族激光(002008):业绩符合预期 2020年有望受益行业复苏

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王芳 日期:2020-03-02

一、事件概述

    公司发布2019 年度业绩快报,全年实现营收95.81 亿元,同比下滑13.13%,实现营业利润6.38 亿元,同比下滑65.62%,实现利润总额6.83 亿元,同比下滑61.37%,实现归母净利润6.58 亿元,同比下滑61.73%。该业绩位于此前6.4-7.2亿区间中位,符合预期。

    二、分析与判断

    全年业绩稳健增长,关闭亏损工厂持续改善经营状况公司2019 年净利润率6.87%,相比去年同期降低8.72pct,毛利率33.58%,相比去年同期降低3.9pct。2019Q4 单季度收入26.38 亿元,同比增长11.14%,环比增长19.38%,归母净利润0.58 亿元,同比下降7.01%,环比下降73.90%,净利润率2.18%,相比2018Q4 单季度减少0.43pct,相比2019Q3 单季度减少7.81pct。2019 年业绩下滑主要因A 客户设备创新乏力带来设备需求量减小。与2018 年相比,2019 年因汇兑损失增加1 亿元财务费用、因计提坏账增加1.15亿元信用减值及资产减值费用、因处置深圳市明信测试设备有限公司及Prima的部分股权带来1.87 亿元收益。

    设备大年,业绩有望迎来高反弹

    1) 苹果迎来创新大年,带来激光设备的强劲需求:受益5G 时代射频、结构件、摄像头等部件的创新叠加5G 带来的换机潮,苹果2020 年订单需求有望高反弹,大族在资金实力、人员配备情况、设备稳定性、大规模供货能力、现金流、商务关系等多方面均具备较强竞争力,有望保持较高的市场份额,享受设备大年红利。

    2) 多业务正向贡献,共同推动业绩高反弹:锂电池和OLED 高景气度有望持续;PCB2019 年下滑30%,现景气度已显著改善,2020 年有望高增长;半导体有望接力成为下一个高增长点,2020 年预计增长4 倍;光伏设备景气度向好,有望成倍数增长。

    三、投资建议

    我们预测公司19-21 年EPS 分别为0.62/1.46/1.74 元,选取华工科技(激光设备商)、锐科激光(激光器供应商)、汇川技术(大陆工控龙头)及苹果核心供应商立讯精密、鹏鼎控股和韦尔股份做可比公司,参考可比公司2020 年41 倍P/E,维持“推荐”评级。

    四、风险提示

    苹果业务可能不及预期、公司其他业务可能不及预期、国际局势动荡带来公司业绩可能不及预期。