安车检测(300572):天时地利人和 检测服务业务将进入加速发展期

类别:创业板 机构:招商证券股份有限公司 研究员:董瑞斌/张景财 日期:2020-02-28

  天时:原始的行业状态会走向规范与连锁。14 年检测服务市场逐步放开,截止19 年底检测站数量约增加3-5 倍,行业从盈利颇丰到竞争加剧,但截止目前ROIC 还有35%左右;外部监管一直在加强,检测站管理不规范的犯错成本在持续增加。年检服务市场目前具有的极度分散,服务、设备、管理均原始等特征后续都将改变,一定会走向规范化、连锁化、精细化。

      地利:安车检测为国内检测设备龙头,长久的积淀带来有利的竞争位置。公司设备市占率在30%左右,在全国34 个省市自治区都有办事处;云平台方面市占率超过60%。在行业长久的耕耘使公司对很多地区地缘环境、监管状态、竞争态势非常了解,为后续各地扩张带来有利位置。

      人和:基于Saas 的检测服务流程模块化构建完成,并购正直带来优秀的管理输出源头。检测站为实地开店服务,且均为现金交易管理难度较大。1.公司已经完成了基于Saas 系统的流程服务模块化系统且实验效果良好,为规模化复制打下基础。2.公司拟收购临沂正直,正直为国内标杆检测集团,拥有完善的管理培训体系,后续将成为公司管理输出的重要源头。

      20 年将进入加速扩张期。未来市场空间有约1000 亿元,公司经过3 年多努力,在检测运营服务方面持续摸索前进,随着各方面条件成熟,公司将进入加速发展阶段。预计20 年开始将进入加速发展时期,鉴于全国不算后市场,仅仅检测服务未来就有约1000 亿规模,未来有极大扩张空间。

      维持“强烈推荐-A”投资评级。由于废气分析仪短期缺货影响,下调2019 年净利润至1.89 亿元,维持2020 年3.53 亿元净利润的预测,维持“强烈推荐-A”

      投资评级;

      风险提示:疫情影响超预期、检测运营扩张低于预期。