油脂期货日报

今日马来西亚MPOB 发布1 月棕榈油供需报告，报告显示马来西亚1 月棕榈油产量为116.59 万吨，环比下滑12.6%；出口量为121.35 万吨，环比下滑13.2%；库存量为175.55 万吨，环比下滑12.69%。本次报告产量下滑数据要低于此前MPOA 发布的-17%；同时出口量下滑数据要高于三大机构预测的-8%。虽然最终产量数据和三大机构预测相当，但MPOA 发布数据后引起了马盘棕榈油的大幅反弹，因此本次报告相对偏空。在马盘棕榈油价格大幅上行的同时，外盘原油价格却并没有出现较大的回升，加上中国疫情的不确定性，可以认为棕榈油的短期利多出尽。下午开盘后棕榈油价格极有可能再次下调，短期内不宜再买入棕榈油多单，可能需要等待3 月后全球棕榈油消费高峰来临，棕榈油价格才会出现反转。

    豆油方面，此前两周国内油厂开机率下滑的状况将在之后得到不断改善，豆油供给量将有所增加。相反国内疫情影响下餐饮行业的需求下滑将是中长期的表现，此后油脂供需状况将不断宽松，豆油库存有望在3 月末进入增库存状况。短期内巴西降雨过量虽然影响了大豆收获的进程，但是整体上本年度南美天气良好，巴西和阿根廷大豆都有望增产，这将使上半年国内进口大豆处于宽松状态。

    菜油方面，湖北省油产籽产量一直处于全国第一位，疫情的影响使得短期盘面上菜油价格获得较强支撑。但是一方面国内盘面交易菜油仍是进口菜籽压榨的菜油，本身价格和国产菜籽关联不大；另一方面湖北菜籽主要种的是冬油菜，在19 年10 月已经完成种植，而收获时间在5 月中下旬，在疫情状况改善的情况下，不能对菜籽产量抱以大幅减少的预期。目前盘面菜油价格较强的主要原因仍是进口菜籽数量有限所导致的。

    预期在国内疫情得以缓解之前，油脂价格仍将获得一定支撑，但呈震荡下行的走势。不建议再持有油脂多单，可以考虑远期跨品种套利的策略，我们仍看好9 月油粕比价的减弱。