2020年1月快递行业经营数据点评:春节错峰与疫情拖累业务量下滑 顺丰逆势增四成

类别:行业 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:张楠 日期:2020-02-28

近日公布2020 年1 月快递行业运行情况。

    业务量:增速下滑16.4%

    1)1 月份,全国快递服务企业业务量完成37.8 亿件,同比下降16.4%,春节假期叠加新冠肺炎疫情,1 月快递行业同比增速下降。其中同城、异地、国际件增速分别为-27.1%、-14.4%、+12.3%。

    业务收入:下滑16.1%,单票收入同比上涨1.14%1)1 月份,实现业务收入500.5 亿元,同比下滑16.1%。

    2)单票收入:1 月单票收入13.24 元,同比增长0.28%,环比增长15.4%。

    由于春节因素影响,节前人工成本上涨叠加新冠肺炎疫情,单票收入出现上涨。

    值得注意的是,单票收入已连续4 个月正增长。

    1 月快递行业品牌集中度CR8 为84.8%,同比提升4pct,环比提升2.79pct,集中度快速提升,由于疫情期间,顺丰、京东、中国邮政为国家邮政局指定的三家正常运营快递企业,我们预计3 家市场份额在疫情期间提升明显。(注:

    本月受新冠肺炎疫情影响,全国约有5% 的快递统计调查单位未报送数据,多以湖北等疫情严重地区为主。)

    今年春节提前至1 月(去年春节落在2 月),虽然春节期间快递推行“不打烊的”运行模式,但是大部分快递企业在大年三十前一周左右(1/13-19)揽寄件陆续暂停,受此影响,1 月快递行业整体业务量出现下滑。此外,新冠肺炎疫情对快递业务量也产生了一定影响,疫情虽然推动了线上消费需求的增长,顺丰、京东、邮政成为运力的主力军。但行业整体还是受到快递员到岗时间延长、运输限制、商家复工难等原因,快递企业全面恢复生产力还需时间。

    顺丰控股、申通快递、圆通速递、韵达股份陆续公布其1 月份快递经营数据。

    具体来看,顺丰逆势增长40%,加盟制快递企业受到春节错峰和疫情影响业务量增速出现下滑;单票收入除韵达外,环比均有提升。

    业务量:顺丰下沉电商件,逆势增长40%

    受1 月春节错峰影响,行业件量同降16.4%至37.8 亿件。上市公司中,顺丰受益于春节不打烊以及疫情期间直营网络正常运营,1 月业务量为5.7 亿件,同比增40.45%。而加盟制快递企业,韵达、圆通、申通业务量分别为6.33 亿件、5.85 亿件、4.01 亿件,由于春节前(1/13-19)开始陆续暂停揽寄件,受此影响,业务量同比增速分别下滑3.95%、10.68%、21.45%,韵达下滑最小,申通业务量跌幅较大。

    此外,顺丰、韵达、圆通、申通1 月市场份额分别为15.1%、16.7%、15.5%、10.6%,环比 12 月顺丰显著提升6.4 个百分点,韵达基本持平, 圆通小幅提升0.3个百分点,申通微降0.8%。

    顺丰自19Q2 切入电商件市场后持续发力,业务量增速加速提升,尤其双11、双12 期间,业务增速达48%、55%,反应顺丰下沉电商市场取得成功。在春节和新冠肺炎疫情冲击下,1 月下旬大部分快递企业无法正常运营,顺丰凭借直营制下较强的末端管控能力以及陆运受阻,机队优势得以凸显,我们预计一季度顺丰业务量仍将保持高速增长。

    营业收入:顺丰一枝独秀

    顺丰、申通、圆通、韵达分别的营业收入为116.28 亿元、13.25 亿元、17.23 亿元、18.11 亿元,同比增速分别为14.4%、-23.23%、-23.67%、-22.9%。

    顺丰1 月总营收116.28 亿元,同比增14.4%,其中快递业务营收111.5 亿元,同比增10.64%,供应链业务实现营收4.78 亿元。值得一提的是,顺丰自19 年11月开始,已连续三个月营收破百亿,公司策略性的规划新产品和服务,带动传统快递业务高速增长的同时快运、供应链等新业务持续快速发展,是业绩增长的主要原因。

    受到春节假期叠加疫情影响,加盟制快递企业营收均出现20%左右的下滑。目前国家邮政局正式启动邮政快递业第二阶段复工复产工作,加盟制快递企业陆续恢复运营,预计至2 月底快递企业生产将恢复到正常产能的六成以上,通达系快递公司一季度业绩增长或将压力较大。

    单票收入:春节效应使得价格环比提升,同比依旧下滑

    同比来看,顺丰单票收入同比下滑21.23%至19.7 元,主要系大力抢占电商件,产品结构的变化导致单价下滑。加盟制企业中,申通单票收入下滑最少,降幅2.37%至3.3 元;圆通单票收入为2.94 元,同比下降14.54%;韵达单票收入2.86 元,同比下降19.66%。可以看出,市场竞争依然激烈,申通选择保价相应的业务量下滑幅度最大,韵达、圆通在成本可控的情况下选择降价来提升市场份额。

    环比来看,20 年春节提前至1 月,受节前用工成本上涨,除韵达外,各家快递企业单价环比均有所上涨。圆通、顺丰单价环比上升8%、2%,预计与部分疫情期间价格相对较高的时效件增速加快有关。其次,申通单价环比上升1.94%,主要是公司保价措施的实行。韵达单价环比下滑5.8%,我们认为一方面口径变动所致,另一方面也与价格战因素有关。

    春节期间(1 月24 日至29 日),全国邮政业揽收包裹8125 万件,与2019年春节(2 月4 日—9 日)同期相比增长76.6%,投递包裹7817 万件,与2019年春节同期相比增长110.34%。主要还是受到疫情期间,线上消费需求的激增带动快递需求的增长。受疫情因素影响,预计2 月快递业务量约为30 亿件,同比增长10%。

    此外,中国邮政、顺丰、京东物流、“三通一达”、百世、德邦、苏宁物流等主要快递企业已早在2 月10 日宣布实现全面复工复产。但受到复工许可在各地的时间差别大、货车司机跨地区流动审批、快递员到岗率等因素的影响,全面恢复生产力仍需一定时间。目前中国邮政、顺丰和京东基本全部复工,其他主要快递企业整体的复工率达到66.7%。2 月21 日,国家邮政局下发通知,正式启动邮政快递业第二阶段复工复产工作,力争2 月底前行业产能恢复到六成以上。

    一季度是快递企业传统淡季,受疫情影响业务量和盈利或将短期承压,但我们注意到,政府及相关部门陆续出台减税降费等政策:1)自1/1 起邮政快递收入免征增值税;2)自2/17 起至疫情防控工作结束,全国收费公路免收车辆通行费,快递企业运输成本有望得到节省;3)社保减免:减免企业保险单位缴费以减轻疫情对企业的影响;4)免收民航发展基金(主要为顺丰、圆通),对快递企业成本端或是利好。

    因疫情带动网购渗透率进一步提升,未来一段时间内居民出于谨慎考虑或将继续选择以线上消费为主,快递需求将保持较高增长。此外,受疫情影响行业短期处于产能恢复期,价格战有望趋缓。我们认为疫情对龙头快递公司来说既是机遇也是挑战,建议关注电商件放量、直营模式下末端管控能力、资源保障能力,机队优势以及成本控制能力突出顺丰控股;精细化管理降本增效优异的韵达股份;拥有航空货运、复工较早的圆通速递。

    风险提示:价格竞争加剧、人工成本上涨、疫情影响等