新媒股份(300770):IPTV及OTT推动业绩高增长 围绕家庭场景构建大屏新生态

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:旷实/叶敏婷 日期:2020-02-28

  核心观点:

      新媒股份披露2019 年业绩快报,全年业绩高增长。公司19 年全年实现营收9.97 亿元,同增54.98%;实现归母净利3.87 亿元,同增88.7%,接近此前指引上限。Q4 实现营收2.68 亿元,同增33.5%;实现归母净利1.10 亿元,同增124.6%。

      IPTV 及OTT 业务驱动业绩高增长,围绕家庭场景构建大屏新生态。

      IPTV 基础业务用户数持续增长,我们认为沉默用户唤醒以及运营商推进用户拓展仍能带来公司IPTV 基础业务用户的增长。增值业务方面,增值包精细化管理的推进带动付费率不断提升。我们认为随着超高清、体育等内容的布局,有望吸引用户进一步付费。OTT 业务方面,四款云视听产品整体激活量持续提升,19Q4 单季度有一定新增会员。预计OTT 产品运营收入同比增速较快,其中会员付费驱动较大,广告方面2019 年下半年有一定回暖,但全年来看受制于需求疲软预计同比有所下滑。省外专网业务方面持续推进在外省市的落地,我们认为覆盖面铺开之后可拓展的付费空间非常大,省外业务将持续增长。

      投资建议:维持“买入”评级。考虑疫情期间公司IPTV 用户活跃度提升明显,增值业务付费率有所提升;OTT 产品日活环比提升明显,有望带动20Q1 业绩增长,我们预计公司20-21 年实现净利5.46/6.57 亿元,当前股价对应PE 分别为41/34X。我们长期持续看好公司作为新媒体龙头的产品运营能力,公司产品矩阵不断丰富,看好IPTV 增值业务、OTT 产品以及省外业务未来的发展空间。我们给予公司20 年50XPE,对应合理价值212.68 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示:IPTV 省外业务落地不及预期。大屏端付费率提升不及预期。