浙江美大(002677):浙江美大逆势增长

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:钱建 日期:2020-02-28

事件:浙江美大发布2019年度业绩快报,实现营收16.9亿元,净利4.62亿元,分别同比增长20.63%和22.30%。

    投资要点:

    集成灶行业表现优于整体烟灶业

    据产业在线消息,2019年中国烟灶业油烟机出货量2802.9万台,增长2.2%;出货额248.1亿元,下滑0.3%;其中内销1746.8万台,同比下滑2.6%;内销额210亿元,下滑1.6%;燃气灶出货额244.7亿元,下滑2.4%。而集成灶品类2019年的行业发展则优于整体烟灶业,整个行业2019年出货量201.1万台,增长19%;出货额72.5亿元,增长23.8%。从出货量占比看,集成灶已占到烟灶业的7%,说明其市场认可度逐步提升,市场渗透率仍有望增加。

    以产品升级和渠道拓展推动公司成长

    浙江美大作为集成灶行业的龙头企业,市场份额超过20%,其法宝在于产品创新和独特的渠道策略。在产品创新上,2019年浙江美大推出飞龙系集成灶,集合了抽油烟机、燃气灶、蒸箱、烤箱等诸多功能,将炒、炖、蒸、吸集于一身,可满足现代家庭的多元需求,大受市场欢迎。在渠道拓展上,积极拓展多元化销售渠道,加大广告投入力度,提升品牌影响力,在新的线上渠道和工程渠道都取得佳绩,其中工程渠道成功签署了签署了10多个精装工程合同。2020年公司将逐步投放新产能,并通过产品创新及加大品牌建设和宣传投入力度,推进网络渠道、KA渠道和工程渠道,实现多渠道的市场拓展,未来仍有望实现增长。

    投资结论

    预期公司2020年EPS0.8元左右,动态估值14倍,予以推荐。

    风险提示

    疫情影响,房地产拖累,消费不振,新进者加入竞争