千方科技(002373):业绩快报略超预期 车联网成为公司业务加速剂

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:闫慧辰/黄乐平 日期:2020-02-28

4Q19 业绩快报高于我们预期

    公布2019 年业绩快报:收入89.9 亿元,同比增长24%,符合我们预期;归母净利润10.0 亿元,同比增长32%,超出我们预期6%。对应4Q19 收入33.0 亿元,同比增长20%,符合我们预期;归母净利润4.1 亿元,同比增长52%,超出我们预期15%。我们认为,由于公司持股公司鸿泉物联登陆科创板,四季度将确认部分收益,预计为业绩超预期主要因素。我们看好千方的行业站位和技术积累,叠加阿里云计算能力,公司将保持稳定增长,而车联网将成为公司业绩的加速剂。

    关注要点

    1、交通业务线。行业由于ETC、城市交通综合治理需求提升,需求保持旺盛。公司在手订单保持充足状态,公路、城市等子板块发展顺利。公司进城战略持续推进,朝阳CBD 一期项目获得北京市有关部门的高度赞赏。面向2020 年,高速视频互联需求提升,前端交通数据上云成为重要议题;而近日发改委发布智能汽车战略,更有望推动车联网落地进度。我们认为,交通业务随着智慧公路、智能汽车产业的有序发展,需求将保持长期稳定增长,而公司作为产业龙头将保持稳定增长。

    2、宇视物联视讯线。2019 年宇视继续保持健康发展,安防世界排名上升至全球第四。在完成对赌的基础上,公司着眼于长期,不断扩招人员、设立研发基地、优化渠道布局。同时桐乡生产基地投入使用、股权激励费用摊销都产生了较高费用。2020 年是宇视对赌的最后一年,我们认为公司业务依然会保持稳定增长,同时海外业务有望迎来规模和毛利率提升的戴维斯双击。

    3、疫情对公司影响有限。千方科技主要人员已经正常复工,公司在政府侧订单短期规模受到影响,且部分订单的验收确认回款出现延迟,对公司一季度业绩造成影响;但测温产品成为业务补充。

    估值与建议

    公司交通业务线和宇视业务线的配合不断升级,叠加阿里入股带动的云平台能力升级,成为公司未来成长的核心动力;车联网、云计算等大势下,我们认为公司业务有望更上一层楼。我们维持公司跑赢行业评级,维持盈利预测不变。当前股价对应2020/21年36.6x/30.9x P/E。由于估值切换上调公司目标价43%至32.76 元,对应2020/21 年42x/36x P/E,较当前股价有15%的上行空间。

    风险

    疫情影响持续时间加长;车联网落地低于预期。