伊之密(300415)公告点评:收入利润正增长 渡过行业低迷期

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘芷君/罗立波 日期:2020-02-28

2 月27 日晚,公司公告2019 年业绩快报:实现营业收入2,114 百万元,同比增长4.91%;实现归母净利润190 百万元,同比增长8.50%。

    积极应对行业下行,交出逆势增长的答卷。在2019 年整体行业需求受到中美贸易摩擦、汽车等主要下游行业下行等不利因素影响。在此背景下,公司一方面大力推动二板机、全电动机的销售,加大市场开拓力度;另一方面着力拓展海外市场(公司中报显示海外销售同比增长23.92%);与此同时压铸机业务也加大新品研发和下游拓展。在行业低迷的2019 年,公司最终实现收入和利润正增长,渡过了行业低迷期。

    制造业需求有望回升:根据国家统计局数据,2019 年以来,我国PMI数据除3 月和4 月小幅回升到枯荣线上方外,大多处于50%以下,而在11 月和12 月,PMI 数据再次回升到50%上方;同时国内工业机器人产量在2019 年第四季度也重回正增长,10 月~12 月单月产量增速分别为1.70%/4.3%/15.3%,增速逐渐加快。虽然2020 年一季度制造业需求可能受疫情影响有所波动,但随着国内陆续复工复产,后续制造业需求有望持续回升。

    投资建议:盈利预测关键假设:1.注塑机销售企稳后,从2020 年起开始有所回暖;2.压铸机在下游拓展的带动下维持较好增长;3.整体盈利能力基本稳定。预计公司2019~2021 年营业收入分别为2114/2504/2941 百万元,实现EPS 分别为0.44/0.57/0.78 元,对应PE 为19x/15x/11x。行业需求有望回升,公司经营稳健,维持较好盈利能力,给予公司2020 年20X 的合理估值,合理股价11.44 元/股,维持公司“买入”的投资评级。

    风险提示:汽车、3C 等领域需求具有不确定性;海外出口业务不及预期风险;原材料成本上升和行业内竞争加剧带来的毛利率下滑风险。