尿素周报:物流有所转好 关注工业下游复工情况

类别:金融工程 机构:银河期货有限公司 研究员: 日期:2020-02-27

本周尿素期货主力合约收于1793 元/吨,较上周结算价上涨64 元/吨,涨幅3.7%,振幅3.91%,结算价为1777 元/吨。持仓方面,截至2 月21 日,主力合约持仓8.31 万手,较上周增加1.89 万手,成交20.38 万手。主力合约多头前二十合计持仓55402 手,空头前二十合计持仓63439 手。

    现货方面,截至周五,山东小中颗粒主流出厂参考1650-1700 元/吨,其中德州主流出厂报价1650-1690 元/吨,济南主流出厂参考1700 元/吨,东平实际出厂在1660-1670 元/吨附近,临沂接货价参考1720-1730 元/吨。山西晋城周边汽运小颗粒参考1620-1630 元/吨,运城小颗粒外销参考1600元/吨。河南小颗粒主流出厂1620-1650 元/吨,河北小颗粒主流出厂1650-1670 元/吨。安徽小颗粒主流出厂1680-1700 元/吨,阜阳主流出厂1690-1700 元/吨。

    本周国内尿素企业日均开工率为61.43%,环比上周上升3.94%,日均产量约为13.53 万吨,环比增加约0.87 万吨,同比减少约1.07 万吨。企业库存约为139.11 万吨,环比减少8.81 万吨,同比增加57.31 万吨。随着山东、河北等多地物流尤其是农资物流的逐步恢复,部分区域尿素市场价格小幅上升。

    目前,需求主要还是来自于农业方面,随着春耕的临近,农业备肥需求量逐渐增加。另一方面,除受疫情影响较为严重的湖北地区外,山东、两河、安徽、江苏等地复合肥复工企业数量增多,前期开工但负荷较低的企业生产负荷也有所抬升。本周复合肥装置开工率为26.9%,虽然仍低于去年同期,但环比上周大幅提升了9.2%。下游工业胶板厂由于没有农用尿素和复合肥的农资属性,相关物流恢复及生产人员到位情况相对滞缓,需求较弱。整体来看,后期随着疫情的有效控制,预计各地复工、复产将进一步增加,整体需求也将随之上升,尿素价格或将逐步走强。但短期内,由于尿素企业库存仍在高位,价格快速回升的幅度或将有限。此外,二月下旬到三月初,内蒙古、新疆等地前期停车企业计划复产,供应的增加也会对市场价格的快速上涨产生一定的抑制作用。期货方面,本周05 合约涨幅相对较大,我们认为这与05 合约本身对应农业用肥旺季,且疫情过后工业下游需求可能集中释放的预期有关。不过短期来看,截至周五,05 合约升水河南、河北地区出厂价格达120-170 元/吨,升水幅度相对较大,这可能会引发期现市场在物流恢复过程中的套利行为,从而抑制期货价格继续向上的幅度。

    关注各地基差的变化情况。