亿联网络(300628):业绩持续高增长 统一通信龙头地位稳固

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:李宏涛/赵晖 日期:2020-02-27

  事件:公司发 布业绩快报,2019年实现营收24.93亿元,同比增长37.31%;归母净利润12.51 亿元,同比增长46.92%;扣非净利润11.18 亿元,同比增长49.37%。每股收益为2.10 元,同比增长46.92%。。

      营收利润增速均接近业绩预告上限,SIP 与VCS 发展良好。公司在业绩预告中,预计营收增长30%-40%,净利润增长40%-50%,本次业绩快报公布的营收和利润增速分别为37%和49%,均接近业绩预告上限,展现出公司成长性好,盈利能力强的特点。2019 年全球企业通信市场持续增长,SIP 市场仍然能保持10%左右增长,视频会议行业增速在20%,而公司SIP 与VCS 业务增速均显著高于市场,尤其VCS 业务增速在80%以上,带动整体业绩保持稳健增长。同时公司新品持续迭代,产品均价保持稳定,且美元汇率上升使得公司毛利率稳中有升。

      SIP 话机市占率蝉联全球第一,市占率不断提升。根据Frost&Sullivan 提供的数据,在SIP 话机领域,2017 年亿联网络市占率超越宝利通成为全球第一,2018 年蝉联全球第一,市占率提升到27.3%。

      我们认为,公司凭借产品质量与品牌,在SIP 市场地位更加稳固。

      远程办公需求爆发,持续发力“云+端”企业通信。公司VCS 业务发展迅速,“云+端”布局完善,销售能力正在加强。协作化、云化和智能化是视频会议的三大趋势,2020 年初SARI 疫情带动视频会议需求爆发,B 端用户习惯正在发生改变,长期看产品渗透率将大幅提升,现阶段免费用户有望转化为长期付费用户。公司正在面临难得的市场机遇,在视频会议业务上有望加速发展。

      投资建议:公司在SIP 领域保持稳健,VCS 打开成长空间。由于视频会议行业需求快速增长,我们调整公司2019-2021 年归母净利润预测分别至12.51 亿/16.40 亿/21.55 亿元,对应EPS 分别为2.09/2.73/3.60 元,维持“增持”评级,上调目标价为110 元。

      风险提示:中美关系不确定性或将影响公司未来发展。