早报

股指期货早报

    技术面:上证综指支撑位2850

    单边策略:

    (1)长线:基本面底政策底逻辑,长线A 股看多。

    (2)中线(参考上证): 信用周期企稳,股指中期看多。

    (3)短线(参考各指数):上证综指下方支撑位为2850。

    能源期货早报

    原油

    技术面:原油低开后维持震荡,尾盘进一步下行,收跌于382.4。

    基本面:EIA 报告显示,上周美国原油库存增幅再度远低于预期,同时汽油和精炼油库存双双大降。尽管最新基本面数据良好,但由于海外地区新型冠状病毒疫情呈现扩散恶化态势,除日韩、意大利及伊朗报告了更多死亡病例外,新加坡、美国及欧洲地区亦出现了新病例,加剧了市场对疫情下全球经济增长的担忧。此外,国际能源署(IEA)下调了全球原油需求增长预期,并称可能需要进一步降低全球石油需求增长预测。市场预期即便将OPEC+潜在减产情况计入,供应削减预期仍难以抵消需求下降的不利。考虑到OPEC 方便表示仍需会议就任何减产议题作出决定,油价短期内前景难言乐观。

    单边:SC2004 主力观望,可逢高短空,长线远期多单(下半年)可少量低位持有。

    燃料油

    技术面:燃料油随原油低开后震荡,午盘后进一步下行,收跌于2090。

    基本面:新冠肺炎疫情在日韩两国蔓延,考虑到两国均为重要的干散货与原油进口国,市场进一步担忧全球航运市场需求下滑。同时,意大利确诊数量突增亦令市场担心欧元区爆发疫情的风险。航运受阻下,预计船用低硫燃料油需求不振,带动高低硫价差进一步收窄,考虑到我国在内各国低硫燃料油产能大幅增加,低硫燃料油重回强势概率不大。

    相较之下,由于作为FU 标的的高硫燃料油,其基本面在炼厂端支撑下依然稳固,受疫情的影响相对较小。同时,近期有美国对俄罗斯原油贸易子公司的制裁,全球重油市场或进一步收紧,高硫燃料油供应或进一步收紧。但近期成本端原油受疫情影响不振,燃料油更多将随原油价格中枢变化震荡。

    单边:逢高短空,关注是否会下破2070 前期强支撑,向上关注2170 压力位。考虑到高硫燃料油基本面当前与原油反向,操作上谨慎为主,及时止盈。

    沥青

    技术面:沥青随原油低开震荡,午盘前后进一步下行,收跌于2958。

    基本面:国内炼厂开工率小幅上升,炼厂累库放缓整体持稳,但社会库存仍处于累库状态。考虑到年初以来,自马来西亚等地区转运至中国的委内瑞拉原油较为充裕,美对俄罗斯原油贸易子公司的制裁对沥青原油供应影响有限,低于市场预期。

    随着国内疫情逐步得到控制,部分炼厂已开始出货,但对物流恢复速度不宜抱过高预期。尤其是当前延迟复工的情况下,下游复工并未全面展开,沥青需求淡季延长。下游公路项目开工进展缓慢下,预计短期终端需求难有明显改善,累库下现货供应压力依旧。短期沥青盘面将处于震荡偏弱格局。

    单边:观望为主,预计震荡区间[2930,3012],可考虑逢高少量短空,关注成本端原油对行情的扰动。

    甲醇、乙二醇期货早报

    甲醇

    基本面:昨日西北地区以稳为主。沿海甲醇市场午后下滑,下游高价接受一般。但部分甲醇厂商计划重启装置,后期供给预计增长。数据上,截至2 月20 日,国内甲醇整体装置开工负荷为62.00%,环比上涨0.54%。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存继续增长至107.79 万吨,环比2 月13 日(102.9 万吨)上涨4.89 万吨,涨幅在4.75%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在78.98%,较上周下降1.53 个百分点。其他传统下游开工基本保持低位。下游需求不济倒逼甲醇开工率下降。港口库存继续回升,后期集中到港仍多。目前各地还没有大幅恢复开工。后期仍需密切关注疫情及复工情况。油价变化也需关注。

    技术面:指数价格震荡,仍在区间内运行。上方阻力较多。

    单边:MA005 总体等待价格继续调整,1900 附近可低吸买入。

    乙二醇

    基本面:昨日市场日均价收于4370。截止到2 月20 日,华东MEG 主要库区库存统计在57.75万吨,较上周减少4.15 万吨。20200220-20200226 一周华东主港乙二醇到船预计27.93 万吨。2 月20 日,MEG 开工率70.01%,2 月13 日为74.16%。聚酯综合开工率61.53%,前一周四为61.64%;织机开工率17.50%,前一周四为4.30%。聚酯库存天数处于高位。虽然港口库存下降,但是织机开工仍没有太大恢复,聚酯库存囤积,导致乙二醇短期需求减弱。乙二醇价格短期承压。

    不过,乙二醇长期处于亏损境地。同时随着港口库存水平下降,下跌空间估计不会太大。后期疫情预计控制,需求提振后,仍有可能带来价格的重心上移。仍需密切关注疫情及复工情况。油价变化也需关注。

    技术面:EG 指数继续震荡。预计仍需调整,目前大涨概率不大。

    单边:建议EG2005 等待价格企稳,若价格回落至4200 附近可低吸。

    聚烯烃期货早报

    LLDPE

    基本面:疫情蔓延至海外,全球局势较为紧张,导致原油端回落,聚烯烃成本支撑减弱。库存来说,截至2 月24 日的石化库存125.5 万吨,较上周五增2.5 万吨,此前库存连续大降给予市场反弹的信心,而库存再次出现累积,反弹或遭遇平台期。当前多数地区已启动加速复工的进程,供应端国内 PE 装置负荷陆续恢复正常,市场供应压力依旧较大,注意港口库存的累库情况;需求端,地膜需求不断提升,逐步进入旺季,但现货仍未有良好的流通,因此价格处在待涨阶段。随着物流的跟进,在期货估值低位及实际需求释放下,聚烯烃仍有反弹机会。不过需要注意疫情发展情况及原油的影响。

    技术面:短期反弹或有回调;中长期L 仍处于下降趋势中。

    单边: 2005 合约多单减持,等待回调完毕后接回,止损6850。

    PP

    基本面:疫情蔓延至海外,全球局势较为紧张,导致原油端回落,聚烯烃成本支撑减弱。库存来说,截至2 月24 日的石化库存125.5 万吨,较上周五增2.5 万吨,此前库存连续大降给予市场反弹的信心,而库存再次出现累积,反弹或遭遇平台期。当前多数地区已启动加速复工的进程,生产装置负荷陆续恢复正常,市场供应压力依旧较大;主要下游开工也均有恢复,但现货仍未有良好的流通,因此价格处在待涨阶段。随着物流的跟进,在期货估值低位及实际需求释放下,聚烯烃仍有反弹机会。不过需要注意疫情发展情况及对原油的影响。

    技术面:短期反弹或有回调。

    单边:PP2005 多单减持,等待回调完毕后接回。

    尿素期货早报

    基本面:现货市场,局部地区农业刚需启动,部分地区由于物流复苏采购向好,生产企业库存出现拐点。但由于物流尚未完全恢复,各地用肥及中下游补库的需求无法满足,现货交投未活跃,目前来看期货涨价领先于现货,这也是当前期货盘面涨势减弱的原因。在全国复工加速的背景下,供应端逐步回升,截至2 月20 日国内尿素装置开机率继续回升5.27%至68.57%,对比往年峰值,开工继续提升的空间不大。总的来说,在物流恢复后仍有大量需求释放,而供应或稳中小涨,因此判断对后市行情仍是有一定支撑的。

    技术面:突破前震荡区间上沿,中期或形成上涨趋势。KDJ 拐头,1800 一线或有徘徊。

    单边:UR005 多头(1650)继续持有,止损1775。

    贵金属期货早报

    贵金属

    宏观:美股连续三日收跌,短期内最恐慌的时点可能已经过去,伦敦现货黄金冲高后回调有企稳迹象,内盘黄金主力回踩5 日均线,白银回调幅度较大金银比价继续走强,本轮贵金属行情,白银滞涨比较严重,主要原因是本轮上涨的驱动因素是疫情引发的,而避险情绪主要通过黄金体现,疫情稳定后,交易逻辑改变则白银将迎来补涨行情。截至26 日24 时,全球累计确诊2822 例,亚洲确诊3090 例,其中韩国1261 例,日本894 例,南美洲也已经沦陷,外部环境堪忧,日本已经取消两周内的公开活动,若防疫措施到位,疫情将得以控制。黄金白银冲高后面临调整,但疫情逻辑尚未走完,后续大概率仍是延续向上走势,可逢低继续布局多单。

    基本面:根据CFTC 报告,截至2 月18 日当周,COMEX 黄金期货投机性净多头持仓为353649手,较上周大幅增加。白银投机性净多持仓77877 手,较上周大幅增加。

    技术面:沪金主力冲高回落。沪银主力合约冲高回落。

    单边:操作方面,金银整理暂观望,后期逢低再多单入场。

    钢矿期货早报

    螺纹:

    基本面:受到肺炎疫情影响,下游终端开工明显延后,需求释放缓慢;疫情影响下物流延迟,库存转移效率较低。货源不缺,但销售压力较大,各地成交寥寥。往年元宵节后库存开始去化的惯例打破,目前仍处于累库中;粗钢产量下行,钢厂产量被动下跌,利润走低,销路不畅,供应能力不弱,但短期供给走低,目前行情主要看需求驱动。市场对于预期中的消费较为看好,但在全球疫情扩散的情况下,短期国内开工也会受到影响。

    技术面:再次回踩支撑线。

    单边:下破支撑线或kdj 死叉试短空。

    热卷:

    基本面:供给方面,2 月份粗钢产量下滑,但总体来说钢厂利润尚佳,预计供给稳中有降,多属需求下滑后的被动下跌。库存方面,节前库存累积情况比去年严重得多,目前来说,预计库存将继续累积,对于行情压制较为严重。2020 年在钢厂利润尚可的情况下,供给相对稳定,市场对于需求的好坏尤为重视。制造业多为劳动力密集型产业,在疫情影响下,工人返程情绪受到影响,加上交通管制,需求启动或晚于往年。深挖此次疫情最为严重的湖北地区产业结构,汽车制造业是该省排名第一的行业,而热卷的主要需求在于汽车制造,目前在灾情之后,国家释放了助力汽车消费的政策苗头,后续关注库存消化情况。

    技术面:跌停缺口基本弥补完成,后续低位震荡。

    单边:观望

    铁矿:

    基本面:宏观上来说,LPR 利率如期下行,经济维稳态度明显,利好黑色系。受疫情影响,钢厂走货一般,利润水平下滑,大型钢厂近日基本都有停产检修计划。受物流堵塞影响,废钢到货减少,铁元素供给方面对于铁矿依赖很大。供给方面,巴西澳洲在前段时间受到飓风等事件影响短期走低,日前力拓下调目标发运量,从原先3.3 亿吨-3.43 亿吨降低至3.24 亿吨-3.34亿吨,中枢下移了750 万吨。从周四最新公布的钢厂进口矿库存来看,年前囤货出现松动,铁矿石库存在逐步消耗,连续两周库存走低,带来大跌之后的修复利好。技术面上看,铁矿石05合约在连续大涨之后已经回到了年前的位置,而目前的基本面与年前相比并不会更加有利于进一步涨价。操作方面,不建议追涨,关注后续钢材开工及下游终端情况。如果需求跟进一般,匹配不上市场的乐观情绪,或将出现高位下跌行情。

    技术面:连续大涨,配合疫情在海外蔓延的消息,触及前方高点后未能突破。

    单边:空单入场,止损700。

    镍不锈钢期货早报

    镍:

    基本面:基本面上,在印尼禁矿之后,国内高镍铁供应不足,在缺口弥补之前(大概率在三四季度),不锈钢生产原料以低镍铁加纯镍为主。对于沪镍存在一定利多,但这一利多因素存在的基础是不锈钢企业开工,目前疫情之后部分规模不锈钢厂已经复工,但终端需求并不理想。LME 镍库存再次回到20 万吨以上,对行情压制严重。但后期若疫情得到控制,随着中国需求逐渐恢复,库存増势可能放缓。沪镍短空长多判断不变技术面:低位震荡,接近前低。

    单边:10.5 万中期多单及时止损。

    不锈钢:

    基本面:疫情之后部分规模炼钢厂如期复工,春节期间不锈钢产量有所下降,但需求受疫情影响更为明显,不锈钢库存累升情况可能超过历史同期水平,供应过剩状态暂时难以改变。相对而言,疫情对不锈钢影响更加直接,不锈钢价格表现可能更弱于镍价。多镍空不锈钢逻辑上成立,但是不锈钢成交过于薄弱,不建议操作。

    技术面: 疫情影响价格大幅走低,后续跌幅料有限。

    单边:成交较弱,不进行推荐

    豆类期货早报

    大豆

    基本面:肺炎疫情有在全球蔓延的趋势,有拖累大豆消费风险。美豆方面,美国农业部周五在年度展望论坛上发布的数据显示,2020/21 年度美国大豆产量预计达到41.95 亿蒲式耳,同比提高17.9%,同时USDA 公布的周度出口检验数据环比大减,CBOT 大豆价格短期内难以突破900美分的压力位。南美方面,巴西大豆丰产基本已成定局,并且大豆收割进度已达34.2%,追平历史均值,随着新豆上市,将继续压制国际豆价大幅上涨。阿根廷方面,降雨充足大豆产量约为5310 万吨。国内方面,由于新冠疫情的影响,油脂消费量受到遏制,有部分企业已出现豆油胀库而被迫停机,并且近期将有大量进口大豆到港。大豆供给充足,将压制豆价上涨。

    技术面:B2005 填补前期缺口后继续延续下跌趋势。

    单边:空单持有,止损3070。

    豆粕

    基本面:截止上周油厂开机率已恢复至52%,大豆压榨水平已经恢复正常。随着物流运输业有序恢复,现货豆粕紧张的局面明显改善,预计未来两周豆粕库存将会从底部回升。需求方面,受此次疫情影响,生猪养殖企业特别是中小型养殖户补栏速度受到限制,养殖业的恢复周期已被拉长。虽然数据显示上周豆粕消费量达139 万吨,环比增长10%,但目前养殖企业饲料已恢复安全库存,预计后续采购意愿将有所下滑,因此认为豆粕短期内的上涨动力已经不足。从长期的角度来看,豆粕价格上涨的逻辑仍然存在,据农业农村部的数据显示,全国能繁母猪存栏已经连续四个月上涨,未来饲料需求将被改善,可以逢低做多M2009 合约。

    技术面:延续10 月以来的下行趋势。

    单边:M2005 可在2650 附近试空。

    油脂

    基本面:虽然各地企业已陆续复工,但是学校、餐饮等行业短期内仍将停工,油脂消费继续受到抑制。棕榈油方面,2 月产量数据显示马棕油已进入增产周期,叠加受疫情影响出口大幅下滑,导致棕榈油价格大跌。而昨日印尼方面表示计划上调棕榈油出口关税以支持生物柴油计划,将对价格产生一定的支撑。豆油方面,新型冠状病毒疫情依然令人担忧,三大油脂中豆油受到的影响最大,同时随着油厂的陆续开机,总体库存已经突破110 万吨,部分油厂已出现豆油胀库而被迫停机的情况,豆油价格或已提前进入下跌周期。菜油方面,虽然受收储及库存不足的影响走势偏强,但被上述两种油脂拖累,上行动力减弱。总体来说,虽然油脂价格已经跌至低位,但在疫情得到有效控制之前,价格依旧是易跌难涨。

    技术面:延续前期下跌趋势,KDJ 指标出现超卖迹象。

    单边:Y2005 空单持有,止损6000。

    套利:做多菜棕油、菜豆油价差。

    棉花期货早报

    基本面:春节后肺炎疫情快速扩散,导致国内企业开工复产时间一再推迟,物流也难以恢复。目前国内各地纺织企业正在逐步复工,但整体复工进度较为缓慢,市场购销仍十分冷清,下游需求较往年明显减弱。短期来看,目前肺炎疫情有在全球扩散的趋势,市场避险情绪加大,郑棉短期预计维持偏弱震荡,继续考验下方支撑。中长期来看,我们认为随着疫情逐步得到控制,棉纺企业将恢复棉花采购的步伐,预计从2 月底开始,整体复工情况和物流情况将有所好转,届时下游补库需求将有所释放。3-5 月是纺织行业传统的消费旺季,目前中美经贸关系也有所改善,长期棉价重心或逐步上移,疫情之后棉市有望迎来上涨行情,建议逢低布局长线多单。

    技术面:郑棉月线级下跌趋势,周线级震荡,日线级别震荡偏弱。

    单边:建议逢低布局长线多单。

    白糖期货早报

    基本面:国际方面,巴西本榨季压榨接近尾声,制糖比仍维持低位;印度目前蝗虫基本已经被控制住,但压榨进度缓慢,2019/20 榨季糖产量预计同比大降,关注后续蝗灾的发展形势;因极端干旱天气影响,泰国2019/20 榨季糖产量或同比大减约30%。中长期来看,2019/20 榨季国际糖市面临供需缺口的预期不变,且缺口数量持续上调,原糖中长期预计维持震荡偏强的走势。

    国内方面,肺炎疫情导致物流停运以及居民减少对含糖食品、饮料的消费,加重了白糖现货销售清淡的情况。短期来看,目前国内处于新糖上市高峰期,节后是白糖传统的消费淡季,受季节性因素及疫情持续影响,白糖销售压力或逐步体现,糖价大概率仍要调整。中长期来看,随着疫情形势逐渐好转,企业陆续开工后有望提振需求。2019/20 年度全球减产将导致食糖供应短缺,国内白糖也将进入减产周期,长期糖价仍维持看多观点。

    技术面:郑糖月线级上升趋势不变,周线级震荡,日线级别高位震荡。

    单边:回调可逢低布局长线多单。