农产品早报

油脂

    周三BMD 棕油基准4 月跌0.86%至2429 林吉特/吨。马来西亚棕榈油FOB3 月船期报价635美元/吨，到港完税成本5598-5698 元/吨。沿海一级豆油主流价格在5820-6100 元/吨，跌幅在20-50 元/吨；沿海24 度棕榈油价格5280-5500 元/吨，大多跌90-110 元/吨；沿海菜油报价在7990-8110 元/吨，涨10-30 元/吨。国内豆油商业库存总量119.78 万吨，较上周的102.76万吨增17.02 万吨，增幅为16.56%；全国港口食用棕榈油总库存94.45 万吨，较前一周94.22万增0.2%。

    阿根廷一些地区天气干燥，可能损害大豆产量潜力，支撑美豆价格。巴西大豆预期不过巴西大豆丰产，仍制约美豆价格。国内油脂处于累库存状态，而各大餐饮企业尚未恢复，油脂市场需求仍低迷，2 月马来棕油产量不减反增且3 月传统增产季将至，国内外油脂基本面已经有所转空。此外，海外新冠疫情发展形势较为严峻，资金避险情绪较强，国际金融市场不稳，预计近阶段国内豆油行情整体仍将偏弱运行。但持续下跌之后，跌势有放缓趋势，只是要出现改善，尚需有更多利多因素支持，暂时还没有看到有明显的基本面利多因素浮现。

    单边上，建议短线或观望。套利上，继续关注豆棕价差扩大、菜豆油价差扩大。

    蛋白粕

    外盘：周三美豆延续反弹，主力5 月合约涨0.31%至891。截至2 月20 日当周，美豆出口检验量59 万吨，低于预估60-110。巴西大豆收割完成31%，往年均值30%，单产显示积极。布交所称三个大豆主产州近期降雨改善，未来可能进一步上调大豆产量预估值。南美丰产预期继续施压，美豆偏弱整理。重点关注阿根廷产区天气。

    国内：大连豆粕跟盘收高，主力5 月合约涨0.65%至2638，现货东莞报2700（0）元/吨，成交略有好转。截至2 月21 日当周，沿海油厂进口大豆库存438.6 万吨，环比-10.16%，同比-20.96%。进口巴西大豆榨利良好，油厂3、4、5 月买船积极。当周沿海油厂豆粕库存36.57万吨，环比+5.54%，同比-43.27%。需求端因新冠病毒及禽流感疫情拖累，且节后多已补货，短期难有起色。菜粕跟随调整，截至2 月21 日当周，菜粕库存25500 吨，环比+15.91%，同比+44.07%，4 月水产投苗启动前或继续维持供需两弱状态。

    短期美豆料继续偏弱整理，等待新的交易因素。随着国内油厂陆续复工，豆菜粕上行压力明显，继续维持逢高做空思路。

    鸡蛋

    外盘：周三美豆延续反弹，主力5 月合约涨0.31%至891。截至2 月20 日当周，美豆出口检验量59 万吨，低于预估60-110。巴西大豆收割完成31%，往年均值30%，单产显示积极。布交所称三个大豆主产州近期降雨改善，未来可能进一步上调大豆产量预估值。南美丰产预期继续施压，美豆偏弱整理。重点关注阿根廷产区天气。

    国内：大连豆粕跟盘收高，主力5 月合约涨0.65%至2638，现货东莞报2700（0）元/吨，成交略有好转。截至2 月21 日当周，沿海油厂进口大豆库存438.6 万吨，环比-10.16%，同比-20.96%。进口巴西大豆榨利良好，油厂3、4、5 月买船积极。当周沿海油厂豆粕库存36.57万吨，环比+5.54%，同比-43.27%。需求端因新冠病毒及禽流感疫情拖累，且节后多已补货，短期难有起色。菜粕跟随调整，截至2 月21 日当周，菜粕库存25500 吨，环比+15.91%，同比+44.07%，4 月水产投苗启动前或继续维持供需两弱状态。

    短期美豆料继续偏弱整理，等待新的交易因素。随着国内油厂陆续复工，豆菜粕上行压力明显，继续维持逢高做空思路。

    白糖

    周三纽约原糖收跌，5 月原糖1.02%至14.58 美分/磅，因新冠肺炎持续快速扩散打压期价，原油大跌、雷亚尔走弱，增加了巴西增加糖产量可能。消息上看，印度预估产量上调50 万吨至2650 万吨。目前来看，各主产国减产幅度均超出市场预期，市场仍受泰国和印度减产支撑，3月合约将于周五到期，成为短期市场关注点。短期原糖预计仍将回调，主要关注北半球压榨进度及减产情况及疫情发展；长线看涨不变，回调企稳后皆可买入。伦敦白糖5 月合约跌1.48%至406.2，原白价差85。

    国内盘面SR2005 冲高回落，收于5734（-1.24%）。现货价格稳定，南宁新糖报价5750（0），与盘面基差16（+72），基差由负转正。消息上看，广西收榨进度加快，平均压榨期短去年半个月，强化市场减产预期；加上国际糖价上涨使得国内进口处于亏损状态，或是近期郑糖保持强势原因。但受疫情影响广西糖企销量不佳，供需两弱，库存增加，郑糖面临阶段性压力，短期预计将走弱；长期来看国内存在供应缺口，长线看涨不变，建议逢低布局9 月多单，需关注主产区实际产量与预估产量差异。

    策略上SR2005 建议观望或轻仓逢高做空。

    纸浆

    昨日漂针浆期货小幅下跌，主力合约SP2005 较上日环比下跌0.74%收至4542。前20 名主力净空持仓27547 手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格4475 元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价3700 元/吨，环比持平。

    进口木浆现货市场交投改善有限，多为贸易商交付前期合同或纸厂接收前期货源，浆价窄幅震荡为主。期货前段时间的上涨在得不到现货价格配合的情况下近日也应声下跌。基本面方面，港口库存压力持续增加，三港总库存再度跃升至200 万吨以上，压制浆价。而下游需求的不振使得库存下降速度略显迟缓，2 月下旬的胀库情况基本无明显改观。目前疫情的影响并未完全消散，河北地区物流运输完全恢复及市场交投趋向正常仍需时日，短期恐难出现大涨行情。但近期外盘报价基本持平，部分品种甚至有报涨10-20 美元/吨，构成强成本支撑，利多浆价。整体看短期难涨难跌，建议波段操作，高抛低吸。

    策略上以震荡思路整理，短期建议4450-4650 波段操作。