镍及不锈钢日报

类别:金融工程 机构:方正中期期货有限公司 研究员:杨莉娜 日期:2020-02-27

  总结与操作建议:

      当前市场主要逻辑:

      LME 镍价脱离低位震荡整理,突发公共卫生安全事件在国外的扩散情况继续令市场忧虑,但外盘也继续反映印尼镍矿投资延缓。从供需来看,LME 库存小幅回落仍在23 万吨上方,现货贴水加深,仓单持续增加压力继续累积。印尼目前生产正常暂无影响,2 月有新产能释放达成,镍铁供应料继续增加;菲律宾目前出口淡季,来自国内的船只受14 天隔离规定的影响,不过近期运费与镍矿石价格均持稳;印尼的国内镍矿石基准价回升,可能令其国内镍铁成本上升,但因矿石品质差异较大,最终议价权仍可能受冶炼厂影响。国内镍现货贸易逐渐恢复,金川镍高升水持稳,近期货源有所收紧。高镍铁近期有所成交价格已经在钢厂招标价下步步下滑34 镍点至945 元/镍附近。不锈钢厂近期减产消息不断,继张浦暂时性减产影响2万吨产量后,华东大型不锈钢厂减产5 万吨,太钢计划3 月减产20%约6 万吨,其它企业后续还可能公布减产。不锈钢需求端料继续受影响较大,累积库存。近期各类政策逐渐鼓励企业有序复工,不锈钢企业逐渐恢复中,今日无锡地区最大的贸易市场料正式复工,佛山也有较大进展,物流影响也在快速改进之中。

      不锈钢报价继续下跌,月末库存及回收资金压力下跌势不止,在物流恢复后情况可能逐渐改善。

      操作建议:

      单边来看沪镍2004 震荡反复,在10 万元关口附近可能会有所反复,如果普遍的市场情绪仍未缓解,则可能进一步下跌。暂不宜继续追空。

      不锈钢期货走势悲观,增仓下探意愿回升,ss2006 跌至12650 元附近,走势偏弱,但在当前原料价格下也显亏损加剧,基差走强,注意12500 元附近是否显现止跌意愿,暂不宜再继续追空。

      如果从更长时间维度来思考,对比2003 年公共卫生事件的有色金属表现,大宗商品短期受情绪冲击影响较大,镍作为有色中波动性最大的品种,对于这种系统性冲击的反映也最为剧烈,下跌幅度最大,但短期影响为主,情绪宣泄过后,反弹开始镍也是反弹急先锋。在当时来说,在镍上的反映,情绪影响大于实质影响。由于非典后国内经济迅速恢复,实际需求并未受到太多影响,因此整体对镍影响有限。

      当前的情况也是类似情况,先会反映短期的情绪冲击,此后市场可能会在反复的波动中,继续评估对于需求预期的影响变化。目前来看,情况缓解已经逐渐发生2 月 下旬至3 月初,但实际影响也在复工增加后有所显现,本轮调整反映实质冲击情况。此外由于外盘情形处于发展期,因此外盘避险情绪继续升温,自外部向国内的价格带动效应继续释放。镍虽然有抵抗下跌,但抵抗强度仍受大势影响。