晨会纪要

类别:晨报 机构:兴业证券股份有限公司 研究员: 日期:2020-02-27

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    【兴业机械军工】科创板巡礼:华峰测控

    华峰测控是国内最大的半导体测试系统供应商之一,也是我国少数进入国际封测设备供应体系的领先企业。2020 年1 月证监会同意公司首次公开发行股票的注册申请,公司在上海证券交易所科创板上市,2020年2 月18 日起上市交易。

    公司主营业务为半导体自动化测试系统及测试系统配件的研发、生产和销售,主力产品是:STS 8200 系列、STS 8250 系列、STS 8300 系列。

    STS 8200 系列贡献公司九成以上收入,年销量由2016 年的182 台,快速提升至2018 年的387 台;STS 8250 系列、STS 8300 系列单价相比STS 8200系列更高,各系列产品毛利率接近。

    公司核心技术源于自主研发,技术先进创造公司价值。公司长期专注于模拟及数模混合类集成电路自动化测试系统的研发,所掌握的核心技术均源于自主研发,近四年公司核心技术产品的营收占比保持在99%以上。公司STS 系列产品在测试功能模块、测试精度、响应速度、应用程序定制化方面已达国际先进水平,在测试数据存储、采集和分析方面处于国内领先水平。

    【世茂房地产(00813),买入,首次】再现辉煌

    首次评级覆盖给予“买入”评级,目标价36 港元:我们认为世茂房地产具备优质的土地储备结构,可以保持领先的销售规模和增速;同时公司兼顾持有和周转,投资物业运营经验丰富回报稳定,强现金流管理财务政策稳健,综合实力强劲。我们预计公司2019/2020 年的营业收入分别为1120 和1403 亿元,分别同比增长31%和25%;核心净利润为105/129 亿元,同比增长23%/23%。我们首次评级覆盖公司给予“买入”

    评级,目标价36 港元,基于2019/2020 年10 倍和8 倍PE,较公司的NAV折让8%,较当前股价还有33%的上升空间。

    土储:广度和深度两者兼具。公司的土储既做到了城市和区域的深耕,又做到了全国范围内广泛布局,多样化的产品涵盖住宅、商业、写字楼、酒店、公寓。公司的土储兼具深度和广度,深度聚焦可提升公司的竞争优势,广泛布局有利于分散风险,确保公司的销售规模。同时,公司通过行业收并购拓宽的拿地渠道,成本可控。截止2019 年中期,公司已经进入101 个城市,总土储达到6407 万平米。