铝周报:电解铝大幅累库 铝价承压运行

类别:金融工程 机构:紫金天风期货股份有限公司 研究员:蒋东义 日期:2020-02-27

长江A00铝报价13520元/吨,较沪铝近月贴水55元/吨。持货商出货积极,但中间商接货热情不济,双方在成交价上表现僵持,实际成交一般。

    成本端,在到厂成本抬升、产量下降的背景下,氧化铝价格出现反弹,山西、河南氧化铝价格分别上涨至2530元/吨、2515元/吨。从平衡表来看,尽管氧化铝进口量放大,但不足以弥补国内缺口,2月份国内供需从紧平衡转为明显紧缺,短期国产氧化铝价格仍有一定上升空间。

    根据SMM消息,全国电解铝社会库存累库13.7万吨至123.0万吨,铝棒库存上升3.35万吨至22.25万吨。汽运不畅导致电解铝厂库存大幅积累,目前厂库约50万吨,考虑在途等暂未统计的铝锭,预计铝锭总库存已超过200万吨。

    操作建议及逻辑:关注4-6正套。当前下游复工进度较慢,且部分厂家仍有春节前备货库存,下游备货量难有大幅增长,铝锭累库仍将继续,短期铝价承压运行。电价谈判、氧化铝涨价等因素对电解铝成本端造成干扰,进一步挤压电解铝行业利润,未来成本相对较高地区的新增产能存在被推迟投产的可能。随着传统旺季来临,终端消费回暖,铝锭库存有望进入下降通道,关注正套机会。

    风险提示:消费大幅走弱;大户挤仓行为。