教育：研究生及专升本扩招陆续落地 利好民办高校及考研培训龙头

行业近况

    2020 年2 月25 日，国务院总理李克强主持召开国务院常委会议，推出鼓励吸纳高校毕业生和农民工就业的措施。会议要求，要扩大今年硕士研究生招生和专升本规模，增加基层医疗、社会服务等岗位招募规模，加大对小微企业吸纳高校毕业生就业的支持。目前，湖南省已率先出台政策措施，宣布2020 年全省研究生招生将增加5%，专升本录取比例将扩大一倍以上，我们预计其余省份也将陆续推出高校扩招的具体工作计划。

    评论

    专升本扩招利好头部本科层次民办高校。根据国家教委相关规定，办学条件达到国家设置标准的本科院校，经教育厅批准，可按规定开展专升本计划；专升本与本科指标分别批示，不占用学校现有本科指标。我们预计，新增专升本学额分配将综合考虑各高校现有专升本学额基数及校舍床位空间，因此具有专升本招生资质、专升本招生计划数量较高、学校容量充足的本科层次民办高校将受益于此次扩招。我们认为，港股高教板块整体受益，其中旗下本科层次学校较多的头部公司较为显著。截至2019 学年，民生教育、希望教育、中教控股、新高教集团旗下分别有2、5、4、1 所本科院校具有专升本招生资质，招生指标均已逾千人。随着各集团在今年进一步推进旗下院校专升本招生资质申请，我们预计本科学额整体将随之提升。我们预计，此次扩招将为上述院校2020 财年归母净利润带来额外低个位数的增长空间。此外，受益于2019 年政府工作报告提出的高职扩招100 万人政策，各院校专科人数在2019 年录得明显增长。我们预计，集团体内专科学生规模的扩大有望长期推动专升本的需求。

    考研培训有望间接受益。根据教育部数据，2019 年硕士研究生报考人数达290万，同比增长21.8%。2018 年硕士研究生招生比率达32%。参考湖南省的扩招计划，我们预计2020 年全国硕士研究生将扩招5 万人左右，招生总人数或将达到100 万人。受疫情影响，教育部有关部门已于此前印发通知，要求各地将原定于近期举行的自划线高校硕士研究生复试录取推迟举行，而原定于4月初左右进行的全国硕士研究生复试工作也将视疫情防控进展情况考虑是否延期。我们预计，考研复试推迟在一定程度上拉长了考生的备考周期，叠加研究生扩招的影响，有望为今年考研复试培训带来增量需求。

    估值与建议

    我们维持对覆盖公司的评级、目标价和盈利预测。

    建议关注直接受益于专升本扩招政策的民办高校，推荐中教控股、希望教育、民生教育，建议关注新高教集团、中国新华教育（未覆盖）、中国科培（未覆盖）；同时，建议投资者关注有望获益于研究生扩招带来增量需求的考研培训龙头，如中公教育（未覆盖）。

    风险

    政策落地不及时。