华峰测控(688200):开拓华为等新客户 2020年行业向好

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:刘菁/孙远峰/俞能飞 日期:2020-02-26

公司发布业绩快报,2019 年度公司实现营业收入25461.07 万元,同比增长16.43% ,归母净利润为10198.05万元,同比增长12.4%,扣非归母净利润为10158.17 万元,同比增长12.18%。

      分析判断:

    公司业绩符合预期,开拓华为等新客户。

      1)2019 年整个半导体设备行业面临较大压力,2019 年度下半年公司部分下游客户对公司产品的需求有所恢复,订单数量有所增加、整体回暖向好;2)随着半导体设备的进口替代趋势进一步加强,作为国内最大的半导体自动化测试系统本土供应商,凭借优质的产品品质,公司抓住机会开发了包括华为在内的诸多新客户,保持了订单量的持续增长。

    预计2020 年测试设备市场空间约11.6 亿美元,其中测试机约为7.32 亿美元,细分领域公司优势显著。

      1)测试贯穿芯片设计、晶圆制造、封装测试等多个环节,根据SEMI 数据,半导体测试设备在半导体装备中占比为8%,测试机、分选机和探针台分别占测试设备的比重约为63.1%、17.4%和15.2%。预计2020 年国内半导体设备投资将达到145 亿美元,则预计测试设备2020 年将达到11.6 亿美元,其中测试机、分选机、探针台规模分别为7.32、2.02、1.76 亿美元。2)在测试机细分领域,公司在模拟和混合信号测试领域优势明显,尤其是模拟测试细分领域公司市占率达到40%。根据公司招股说明书募投项目计划,公司计划进入市场空间更大的SoC 类集成电路和大功率器件自动化测试系统。

      投资建议:暂不变更盈利预测,维持预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.01、1.31、1.75 亿元,暂不予以评级。

      风险提示:半导体产业发展不及预期;公司产品研发/订单获取进度不及预期。