黑色金属衍生品日报

宏观：工交通运输部：全国铁路在建项目复工率达38.9%，较上周末提高2.8 个百分点。公路水路计划总投资在10 亿元以上的重点在建项目复工率为37.2%，提高了24.2 个百分点。福建、山东、江西和云南省的复工率已超过50%。民航机场建设项目的复工率达到25.9%，比上周末提高了8.6 个百分点。

    钢材：今日成材收阴，螺纹05 合约增仓4 万手收于3447 元，螺纹5-10 价差收于-41 元，热卷5-10 收于33 元，05 合约卷螺差收于14 元。螺纹产量较去年有大幅下降，后期需关注废钢供应情况，5 月前将是产量和需求相互追逐的故事，废钢价格底部关系到05 螺纹估值。独立电弧炉由于亏损调降废钢价格，废钢到货好转不明显。华东大厂废钢采购价格坚挺，到货有明显好转。当前轧线检修较多，华北高炉产能利用率有所回升，部分大厂检修在3 月份进行。

    短期看，产量难回升。后期去库速度将成为关键。基本面主要关注点仍是后期复工力度。事态或有转好，但高库存对价格压力仍较大，故单盘预计持续震荡，。套利：国外疫情扩散，外围市场暴跌，国内情绪转差，螺纹5-10 正套或止损观望。-70 左右观察产量与需求恢复力度再考虑入场与否。期权：螺纹产量下降明显，而需求正逐步好转。累库速度逐步放缓。目前废钢生产复工率一般，由于铁矿供应降幅明显，长流程成本被抬高。但仍需担心高库存带来的现货卖压。可考虑利用看跌期权构成牛市价差，即卖05 螺纹3430 看跌，买3350 看跌。（具体报价可咨询银河德睿）（以上观点仅供参考，不做为入市依据）铁矿：I2005 合约减仓14646 手收于646.5 元/吨，I2009 合约增仓3396 收于623 元/吨。今日铁矿现货期货出现较大幅度调整，国外疫情加剧对铁矿国外需求预期有一定影响，国内供需面预期仍较强考虑到国外疫情不确定性，短期建议观望，后期逢低可继续关注铁矿5-9 正套。

    期权：近日国外疫情加剧，铁矿国际需求预期受影响，建议持有看涨期权组成的熊市价差策略，即卖i2005-C-685，买i2005-C-720。

    焦煤焦炭：J2005 合约增仓9480 手收于1844 元/吨，JM2005 合约减仓407 手收于1269 元/吨。空05 焦炭买05 铁矿，焦炭现货进入降价，盘面有所走弱，但铁矿调整幅度更大，铁矿受国际疫情影响较大，短期基本面仍较好，前期策略已建议减仓，剩余头寸建议继续轻仓持有。日韩目前疫情影响逐步加重，而日韩两国对澳洲焦煤需求也较大，且国内煤矿复产效率较快，短期由于下游库存偏低现货仍较强，但中期来看焦煤可能存在走弱压力，后期关注国外疫情及国内煤矿复产情况，建议关注5-9 焦煤反套机会。期权：部分焦企开始接受降价，焦炭进入降价通道，短期焦炭驱动向下，建议继续持有卖J05 合约执行价1950 的看涨期权，即卖J2005-C-1950。（具体报价可咨询银河德睿）