教育行业点评报告：专升本扩招 重点关注民办高教

事件：2 月25 日，国务院常务会议指出，要强化“六稳”举措，扩大有效内需，努力实现全年发展目标任务。会议要求，扩大硕士研究生招生和专升本规模，增加基层医疗、社会服务等岗位招募。

    点评：

    研究生、专升本扩招是缓释当前就业压力的选择。根据2 月12 日教育系统疫情防控工作发布会上教育部高校学生司王辉司长的通报，“2020年全国普通高校毕业生874 万，同比增加40 万人，预计今年上半年高校毕业生面临的形势将更加复杂严峻。”我们认为本次扩招主要是缓释宏观经济下行及突发的新冠肺炎疫情带来的就业压力方面的考虑。

    扩招将直接带动本科学校学额增长。目前教育部尚未公布本次扩招的具体规模，从重庆、湖南等地发布的文件细则来看，本次扩招幅度较大。2019 年全国研究生录取人数约70 万，若扩招5%则对应扩招约3.5 万人；专升本录取比例自2006 年以来基本维持稳定，一般在普通高职（专科）毕业生人数的5%左右，若今年该比例增至15%，则对应扩招40+万人。

    民办本科学校将受利好。从供给端来看，在公立本科学校容量目前已经相对饱和的情况下，扩招需求将更多的由民办高校承接。可以类比2019 年高职扩招100 万人的情况，当年高职院校实际扩招约120 万人，民办高教集团旗下部分高职院校招生增幅超过40%。我们认为本次专升本扩招同样将大幅提高民办高校的本科招生学额，直接对具备足够容量空间、基础设施条件匹配的存量民办本科学校构成利好。并且2020年进行专升本扩招后，未来年度断崖式下跌的可能性较小，有望维持较高的招生比例，叠加2019 年高职招生扩招的延续性影响，我们认为民办本科院校将长期受益。

    投资建议：高教板块具有现金流好、业绩确定性长强的特点，不仅受当前疫情冲击小，而且本次扩招将直接带动今年及未来本科招生学额的增加，长期利好民办高教板块。叠加对并购大逻辑的考量，我们建议重点关注港股板块投资机会，重点关注中教控股、希望教育、中国科培等标的。

    风险提示：本次扩招的具体落实情况存在不确定性。