天孚通信(300394):业绩符合预期 新产品线拓展顺利助推业绩持续稳健增长

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:侯宾/姚久花 日期:2020-02-26

投资要点

    事件:2 月25 日,天孚通信公布2019 年业绩快报,2019 年实现营业收入5.21 亿元,同比增速为17.73%,实现归母净利润1.63 亿元,同比增长20.57%,实现每股收益0.83 元。

    新产品线拓展顺利,助推业绩增长稳健:前瞻市场需求,拓展产品线布局,提升产品在光器件的价值量占比,巩固业绩稳健增长趋势,依托新建成的研发中心,陆续建设扩充了OSA ODM 高速率光器件、光隔离器、高密度线缆连接器、光纤透镜阵列(LENS ARRAY)等多个新产品线。2019 年,天孚通信的隔离器、线缆连接器、OSA 等多个新产品线顺利实现规模量产,同时公司海外市场销售持续保持较高增长,拉动全年业绩保持稳健增长。

    精准定位于“一站式”解决方案提供商,客户关系稳定:天孚通信围绕OMS 平台的战略定位,形成七大产品解决方案的综合布局,为下游客户提供垂直整合一站式解决方案,柔性生产能力、品质管控能力、规模交付能力赢得全球一流客户认可,同时定位精准,业务不涉及客户端光模块产品,与客户关系稳定。

    光通信市场持续景气,未来业绩稳定可期: 5G 网络建设的兴起带来海量光器件需求,在电信和数通市场的共同推动下,全球光器件市场规模保持快速增长,天孚通信处于光通信产业链的上游,也因此迎来难得的网络大规模更新升级的机遇。

    盈利预测与投资评级:我们预计2019-2021 年营业收入分别为5.21 亿元、6.82 亿元、8.67 亿元,每股收益分别为0.82 元、1.06 元和1.35元,对应的PE 分别为64/50/39X,维持“买入”评级。

    风险提示:高端光模块需求不达预期的风险;光器件市场竞争加剧的风险;海外经营环境恶化的风险;光器件市场竞争加剧的风险;海外经营环境恶化的风险;海外适合穿哪个开拓不达预期的风险;新产品毛利率下降速度超过预期的风险。