早报
分析逻辑
1、回顾：周二上证综指呈现深V 走势，截止至收盘，上证指数收盘于3031.23，下跌0.6%，深成指数收盘于11856.08，上涨0.71%，创业板收盘于2287.31，上涨1.03%，两市成交连续五天突破万亿。股指期货方面，IF2003 收盘于4117，下跌0.37%，IH2003 收盘于2911.6，下跌0.57%，IC2003 收盘于5852.6，上涨0.58%。从板块来看，申万行业板块涨幅靠前的板块是计算机、通信、电子、国防军工、传媒，跌幅靠前的是休闲服务、房地产、非银金融、家用电器、银行。
2、消息和基本面：从基本面上看，1 月金融数据超出市场预期，人民币贷款新增33400 亿元，社融比上月多增3883 亿元。1 月新冠疫情对经济影响还未体现，年初为银行房贷高峰，且企业并未复工，绝大部分的流动性都流入A 股，A 股表现也较好。从外围来看，因海外肺炎疫情有爆发得迹象，超出了市场预期，欧美股指大跌，道琼斯指数下跌超过1000 点，而国内情况与海外恰恰相反，武汉疫情数据逐步在好转。从盘面来看，早盘随着外围的暴跌股指低开，消费类板块跌幅较大，但因疫情因素国外股指下跌与国内A 股相关度较小，股指低开后逐渐修复，呈现深V 走势，创业板还创了新高，从板块来看，今日波幅最大的还是科技板块，而带动整体市场人气的也是该板块，后续整体A 股依旧是结构性行情，另外考虑到近期发行基金较多，早盘低开也给了机构建仓的机会。操作上，多头股指可逢高减仓。
3、资金面：央行不开展逆回购操作。北上资金净流出17.59 亿，人民币报7.027，融资余额上升140.42 至11114.96 亿，流动性较好。
4、技术面：上证综指支撑位2850
5、单边策略：
（1）长线：基本面底政策底逻辑，长线A 股看多。
（2）中线（参考上证）： 信用周期企稳，股指中期看多。
（3）短线（参考各指数）：上证综指下方支撑位为2850。
分析逻辑
原油
技术面：原油低开后维持震荡，尾盘小幅反弹，收涨于399.3。
基本面：由于近期海外新冠疫情扩散形势严峻，日韩、意大利及伊朗等国家肺炎患者确诊人数迅速增加，市场对疫情在全球方位内流行的可能性，以及对全球经济原油消费负面影响的忧虑情绪有所加重，原油需求面的挑战不断加大。此外，美页岩油产量及出口维持高位。利空带动下国际油价压力重重。
OPEC 方面将在3 月5 至6 日举办会议，但截止目前，俄罗斯方面依然未对扩大减产做出决定。
就目前沙特与俄罗斯方面缺乏一致性来看，扩大减产可能性不大，双方将更倾向于延长减产时间。短期内预计市场由避险情绪主导，预计原油仍将承压，上行乏力。但长期来看，疫情对需求端的抑制虽变相延长了上半年原油累库节奏，但下半年去库仍然可期，关注后续疫情情况与复工进展。
单边：SC2004 主力离场观望，近月可逢高短空。预计震荡区间回调至[398,406]，关注下方是否会跌破396 压力位。如有前期远期多单可少量继续持有，但避免新开。
燃料油
技术面：燃料油随原油低开后震荡走强，收涨于2216。
基本面：新冠肺炎疫情在日韩两国蔓延，考虑到两国均为重要的干散货与原油进口国，市场进一步担忧全球航运市场需求下滑。同时，意大利确诊数量突增亦令市场担心欧元区爆发疫情的风险。航运受阻下，预计船用低硫燃料油需求不振，带动高低硫价差进一步收窄，考虑到我国在内各国低硫燃料油产能大幅增加，低硫燃料油重回强势概率不大。
相较之下，由于作为FU 标的的高硫燃料油，其基本面在炼厂端支撑下依然稳固，带动高硫裂解价差修复，受疫情的影响相对较小。同时，近期有美国对俄罗斯原油贸易子公司的制裁，全球重油市场或进一步收紧，高硫燃料油供应或进一步收紧。但近期成本端原油受疫情影响不振，燃料油更多将随原油价格中枢变化震荡，缺乏突破性行情，关注成本端原油指引。
单边：离场观望为主，可逢低轻仓试多。留意燃料油能否在[2150,2230]区间企稳。支撑位向下看2140。
沥青
技术面：沥青随原油低开后大幅上行，收涨于3088。
基本面：国内炼厂开工率小幅上升，物流运输环节好转下，炼厂累库放缓整体持稳，但社会库存仍处于累库状态。考虑到年初以来，自马来西亚等地区转运至中国的委内瑞拉原油较为充裕，美对俄罗斯原油贸易子公司的制裁对沥青原油供应影响有限，低于市场预期。
尽管随着国内疫情逐步得到控制，部分炼厂已开始出货，但对物流恢复速度不宜抱过高预期。
尤其是当前延迟复工的情况下，下游复工并未全面展开，沥青需求淡季延长。下游公路项目开工进展缓慢下，预计短期终端需求难有明显改善，累库下现货供应压力依旧。关注成本端原油指引。
分析逻辑
LLDPE
基本面：疫情蔓延至海外，全球局势较为紧张，导致原油端回落，聚烯烃成本支撑减弱。库存来说，截至2 月24 日的石化库存125.5 万吨，较上周五增2.5 万吨，此前库存连续大降给予市场反弹的信心，而库存再次出现累积，反弹或遭遇平台期。当前多数地区已启动加速复工的进程，供应端国内 PE 装置负荷陆续恢复正常，市场供应压力依旧较大，注意港口库存的累库情况；需求端，地膜需求不断提升，逐步进入旺季，但现货仍未有良好的流通，因此价格处在待涨阶段。随着物流的跟进，在期货估值低位及实际需求释放下，聚烯烃仍有反弹机会。不过需要注意疫情发展情况及原油的影响。
技术面：短期反弹或有回调；中长期L 仍处于下降趋势中。
单边: 2005 合约多单减持，等待回调完毕后接回，止损6850
单边：观望为主，预计震荡区间[3040,3080],向上看3110 压力位，向下看3000 支撑，注意原油端对沥青价格的扰动。
PP
基本面：疫情蔓延至海外，全球局势较为紧张，导致原油端回落，聚烯烃成本支撑减弱。库存来说，截至2 月24 日的石化库存125.5 万吨，较上周五增2.5 万吨，此前库存连续大降给予市场反弹的信心，而库存再次出现累积，反弹或遭遇平台期。当前多数地区已启动加速复工的进程，供应端国内 PE 装置负荷陆续恢复正常，市场供应压力依旧较大；主要下游开工也均有恢复，但现货仍未有良好的流通，因此价格处在待涨阶段。随着物流的跟进，在期货估值低位及实际需求释放下，聚烯烃仍有反弹机会。不过需要注意疫情发展情况及对原油的影响。
技术面：短期反弹或有回调。
单边：PP2005 多单减持，等待回调完毕后接回。
分析逻辑
甲醇
基本面：昨日价格单日上涨较多，主要受到内地厂家低价惜售，挺价意愿较强，使得多头信心加强。但部分甲醇厂商计划重启装置，后期供给预计增长。数据上，截至2 月20 日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.00%，环比上涨0.54%。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存继续增长至107.79 万吨，环比2 月13 日（102.9 万吨）上涨4.89 万吨，涨幅在4.75%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.98%，较上周下降1.53 个百分点。其他传统下游开工基本保持低位。下游需求不济倒逼甲醇开工率下降。港口库存继续回升，后期集中到港仍多。目前各地还没有大幅恢复开工。后期仍需密切关注疫情及复工情况。油价变化也需关注。
技术面：指数价格震荡，仍在区间内运行。上方阻力较多。
单边：MA005 空单已按计划止盈止损。总体等待价格继续调整，1900 附近可低吸买入。
乙二醇
基本面：昨日市场日均价收于4360。截止到2 月20 日，华东MEG 主要库区库存统计在57.75万吨，较上周减少4.15 万吨。20200220-20200226 一周华东主港乙二醇到船预计27.93 万吨。
2 月20 日，MEG 开工率70.01%，2 月13 日为74.16%。聚酯综合开工率61.53%，前一周四为61.64%；织机开工率17.50%，前一周四为4.30%。聚酯库存天数处于高位。虽然港口库存下降，但是织机开工仍没有太大恢复，聚酯库存囤积，导致乙二醇短期需求减弱。乙二醇价格短期承压。
不过，乙二醇长期处于亏损境地。同时随着港口库存水平下降，下跌空间估计不会太大。后期疫情预计控制，需求提振后，仍有可能带来价格的重心上移。仍需密切关注疫情及复工情况。
油价变化也需关注。
技术面：EG 指数继续震荡。预计仍需调整，目前大涨概率不大。
单边：建议EG2005 等待价格企稳，若价格回落至4200 附近可低吸。
贵金属
宏观：周二欧美股指跌幅较大，外盘黄金创新高后回落，内盘黄金低开低走并回踩5 日均线，白银跌幅较大回吐上两个交易日涨幅，参考2 月初国内市场在疫情爆发后的走势，市场恐慌情绪到极致后贵金属将震荡回落，且黄金新高后上方存在抛压，所以短期高点可能已经出现，但仍需要关注海外疫情发展情况。截至25 日24 时，全球累计确诊2579 例，亚洲确诊2156 例，其中韩国977 例，日本862 例，韩国飞中国的票价飞涨，威海已经出台相应措施预防第三波输入型疫情的发生。贵金属目前的上涨逻辑是全球疫情扩散带来的恐慌和对经济增速的担忧，所以当情绪转向且暂无其他驱动因素时贵金属面临震荡整理。
基本面：根据CFTC 报告，截至2 月18 日当周，COMEX 黄金期货投机性净多头持仓为353649手，较上周大幅增加。白银投机性净多持仓77877 手，较上周大幅增加。
技术面：沪金主力强势上涨。沪银主力合约冲高回落。
单边：操作方面，金银均回踩5 日均线，故阶段性止盈前期多单，后期逢低再多单入场。
分析逻辑
（1）螺纹：
基本面：受到肺炎疫情影响，下游终端开工明显延后，需求释放缓慢；疫情影响下物流延迟，库存转移效率较低。货源不缺，但销售压力较大，各地成交基本都没有过万。往年元宵节后库存开始去化的惯例打破，目前仍处于累库中；粗钢产量下行，钢厂产量被动下跌，利润走低，销路不畅，供应能力不弱，但短期供给走低，目前行情主要看需求驱动。市场对于预期中的消费较为看好，但在全球疫情扩散的情况下，短期国内开工也会受到影响。
技术面：再次回测前方缺口处，短期上行趋势未变。
（2）热卷：
基本面：供给方面，2 月份粗钢产量下滑，但总体来说钢厂利润尚佳，预计供给稳中有降，多属需求下滑后的被动下跌。库存方面，节前库存累积情况比去年严重得多，目前来说，预计库存将继续累积，对于行情压制较为严重。2020 年在钢厂利润尚可的情况下，供给相对稳定，市场对于需求的好坏尤为重视。制造业多为劳动力密集型产业，在疫情影响下，工人返程情绪受到影响，加上交通管制，需求启动或晚于往年。深挖此次疫情最为严重的湖北地区产业结构，汽车制造业是该省排名第一的行业，而热卷的主要需求在于汽车制造，目前在灾情之后，国家释放了助力汽车消费的政策苗头，后续关注库存消化情况。
技术面：跌停缺口基本弥补完成，后续低位震荡。
（3）铁矿：
基本面：宏观上来说，LPR 利率如期下行，经济维稳态度明显，利好黑色系。受疫情影响，钢厂走货一般，利润水平下滑，大型钢厂近日基本都有停产检修计划。受物流堵塞影响，废钢到货减少，铁元素供给方面对于铁矿依赖很大。供给方面，巴西澳洲在前段时间受到飓风等事件影响短期走低，日前力拓下调目标发运量，从原先3.3 亿吨-3.43 亿吨降低至3.24 亿吨-3.34亿吨，中枢下移了750 万吨。从周四最新公布的钢厂进口矿库存来看，年前囤货出现松动，铁矿石库存在逐步消耗，连续两周库存走低，带来大跌之后的修复利好。技术面上看，铁矿石05合约在连续大涨之后已经回到了年前的位置，而目前的基本面与年前相比并不会更加有利于进一步涨价。海外方面天气逐步好转，预计涨幅殆尽，不建议追涨。操作方面，不建议追涨，关注后续钢材开工及下游终端情况。如果需求跟进一般，匹配不上市场的乐观情绪，或将出现高位下跌行情。
技术面：连续大涨，配合疫情在海外蔓延的消息，触及前方高点后未能突破。
分析逻辑
（1）镍：
基本面：基本面上，在印尼禁矿之后，国内高镍铁供应不足，在缺口弥补之前（大概率在三四季度），不锈钢生产原料以低镍铁加纯镍为主。对于沪镍存在一定利多，但这一利多因素存在的基础是不锈钢企业开工，目前疫情之后部分规模不锈钢厂已经复工，但终端需求并不理想。LME 镍库存再次回到20 万吨以上，对行情压制严重。但后期若疫情得到控制，随着中国需求逐渐恢复，库存増势可能放缓。沪镍短空长多判断不变技术面：低位震荡，接近前低。
（2）不锈钢：
基本面：疫情之后部分规模炼钢厂如期复工，春节期间不锈钢产量有所下降，但需求受疫情影响更为明显，不锈钢库存累升情况可能超过历史同期水平，供应过剩状态暂时难以改变。相对而言，疫情对不锈钢影响更加直接，不锈钢价格表现可能更弱于镍价。多镍空不锈钢逻辑上成立，但是不锈钢成交过于薄弱，不建议操作。
技术面： 疫情影响价格大幅走低，后续跌幅料有限。
分析逻辑
基本面：现货市场，农业刚需启动，企业报价连续上涨，部分地区由于物流复苏采购向好，生产企业库存出现拐点。但由于物流尚未完全恢复，各地用肥及中下游补库的需求无法满足，供应紧缺下现货走势偏暖，目前来看现货涨势仍略慢于期货。在全国复工加速的背景下，供应端逐步回升，截至2 月20 日国内尿素装置开机率继续回升5.27%至68.57%，但对比往年峰值，开工继续提升的空间不大。农肥在3 月左右启动，是一年中尿素农需的最大时间段，这部分的需求受疫情的影响相对工业需求来说较小，在物流恢复后仍有需求释放，因此判断对后市行情仍是有一定支撑的。
技术面：突破前震荡区间上沿，或形成上涨趋势，1800 一线或有徘徊。
单边：UR005 多头（1650）继续持有，止损1765。
分析逻辑
（1）大豆
基本面：肺炎疫情有在全球蔓延的趋势，有拖累大豆消费风险。美豆方面，美国农业部周五在年度展望论坛上发布的数据显示，2020/21 年度美国大豆产量预计达到41.95 亿蒲式耳，同比提高17.9%，同时USDA 公布的周度出口检验数据环比大减，CBOT 大豆价格短期内难以突破900美分的压力位。南美方面，巴西大豆丰产基本已成定局，并且大豆收割进度已达34.2%，追平历史均值，随着新豆上市，将继续压制国际豆价大幅上涨。阿根廷方面，降雨充足大豆产量约为5310 万吨。国内方面，由于新冠疫情的影响，油脂消费量受到遏制，有部分企业已出现豆油胀库而被迫停机，并且近期将有大量进口大豆到港。大豆供给充足，将压制豆价上涨。
技术面：B2005 填补前期缺口后继续延续下跌趋势。
单边：谨慎试空，止损3090。
（2）豆粕
基本面：截止上周油厂开机率已恢复至52%，大豆压榨水平已经恢复正常。随着物流运输业有序恢复，现货豆粕紧张的局面明显改善，油厂的未执行合同环比减少14%，预计未来两周豆粕库存将会从底部回升。需求方面，受此次疫情影响，生猪养殖企业特别是中小型养殖户补栏速度受到限制，养殖业的恢复周期已被拉长。因此在现货供应恢复正常的情况下，短期内豆粕价格上涨动力不足，预计近月豆粕合约将延续前期的下跌走势。但是从长期的角度来看，豆粕价格上涨的逻辑仍然存在，据农业农村部的数据显示，全国能繁母猪存栏已经连续四个月上涨，未来饲料需求将被改善，可以逢低做多M2009 合约。
技术面：价格出现拐点，延续10 月以来的下行趋势。
单边：M2005 可在2650 附近试空。
（3）油脂
基本面：虽然各地企业已陆续复工，但是学校、餐饮等行业短期内仍将停工，油脂消费继续受到抑制。棕榈油方面，2 月进入棕榈油的丰产周期，外加出口数据不佳，多重利空持续压制棕榈油价，外盘马棕油大跌4%。国内方面截止21 日，国内棕榈油库存已涨至106 万吨，创三年以来新高。进口成本下降及消费需求不足，将继续压制国内棕榈油的价格。豆油方面，新型冠状病毒疫情依然令人担忧，三大油脂中豆油受到的影响最大，同时随着油厂的陆续开机，总体库存已经突破110 万吨，部分油厂已出现豆油胀库而被迫停机的情况，豆油价格或已提前进入下跌周期。菜油方面，虽然受收储及库存不足的影响走势偏强，但被上述两种油脂拖累，上行动力减弱。总体来说，虽然油脂价格已经跌至低位，但在疫情得到有效控制之前，价格依旧是易跌难涨。
技术面：延续前期下跌趋势。
单边：Y2005 空单持有，止损6000。
套利：做多菜棕油、菜豆油价差。
分析逻辑
基本面：春节后肺炎疫情快速扩散，导致国内企业开工复产时间一再推迟，物流也难以恢复。
目前国内各地纺织企业正在逐步复工，但整体复工进度较为缓慢，市场购销仍十分冷清，下游需求较往年明显减弱。短期来看，目前肺炎疫情有在全球扩散的趋势，市场避险情绪加大，郑棉短期预计维持偏弱震荡，继续考验下方支撑。中长期来看，我们认为随着疫情逐步得到控制，棉纺企业将恢复棉花采购的步伐，预计从2 月底开始，整体复工情况和物流情况将有所好转，届时下游补库需求将有所释放。3-5 月是纺织行业传统的消费旺季，目前中美经贸关系也有所改善，长期棉价重心或逐步上移，疫情之后棉市有望迎来上涨行情，建议逢低布局长线多单。
技术面：郑棉月线级下跌趋势，周线级震荡，日线级别震荡偏弱。
单边：建议逢低布局长线多单。
分析逻辑
基本面：国际方面，巴西本榨季压榨接近尾声，制糖比仍维持低位；印度目前蝗虫基本已经被控制住，但压榨进度缓慢，2019/20 榨季糖产量预计同比大降,关注后续蝗灾的发展形势；因极端干旱天气影响，泰国2019/20 榨季糖产量或同比大减约30%。中长期来看，2019/20 榨季国际糖市面临供需缺口的预期不变，且缺口数量持续上调，原糖中长期预计维持震荡偏强的走势。
国内方面，肺炎疫情导致物流停运以及居民减少对含糖食品、饮料的消费，加重了白糖现货销售清淡的情况。短期来看，目前国内处于新糖上市高峰期，节后是白糖传统的消费淡季，受季节性因素及疫情持续影响，白糖销售压力或逐步体现，糖价大概率仍要调整。中长期来看，随着疫情形势逐渐好转，企业陆续开工后有望提振需求。2019/20 年度全球减产将导致食糖供应短缺，国内白糖也将进入减产周期，长期糖价仍维持看多观点。
技术面：郑糖月线级上升趋势不变，周线级震荡，日线级别高位震荡。
单边：回调可逢低布局长线多单。
