钢材专题一：后疫情阶段 需求和宏观刺激的兑现阶段

小结

    后面可能会有两个超预期的地方

    第一个超预期可能是下游复工速度会慢于往年。因为疫情影响，节前春运量增17%表示返乡已经完成，但是节后客运量降84%，说明人员远远没有到位，即使出现返工高峰，仍需要7-14天的隔离，这样下游复工速度将慢于往年。另外，春节期间钢厂和贸易商积累了超高库存，一旦需求启动，可能急于想收回资金的货主会集中抢刚出来的需求，反而把价格砸下去

    第二个超预期可能是电炉开工要滞后于下游需求启动。我们年报已经指出，独立电炉增减产非常灵活，只要利润不好马上停产，反过来，也需要有利润才会复工。当前独立电炉亏损幅度较大，同时工人复工率也不足，需要钢材价格涨起来，才有可能复工，所以如果电炉持续亏损200以上，随着需求完全恢复，独立电炉恢复到微利状态比较合理