新宝股份(002705):2019年净利符合预期 2020年自主品牌有望继续发力

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘易/杨文健/周昊 日期:2020-02-26

  2019 年归母净利润6.87 亿元,同比增长36.7%。2020 年自主品牌有望延续2019 年的强势,继续发力。维持“增持”评级,维持目标价25 元。

      2019年净利符合我们预期,维持“增持”评级,维持目标价25元。

      公司发布业绩快报,2019 年营收91.2 亿元,同比增长8.06%;归母净利润6.87 亿元,同比增长36.7%。维持2019-2021 年营收预测为99.47、117.74、137.23 亿,维持净利预测为6.99、8.75、10.34 亿,对应EPS 为0.87、1.09、1.29 元。维持目标价25 元,对应2020 年23xPE,维持“增持”评级。

    营收增速略低于我们预期,利润符合我们预期。公司2019Q4 营收22.98 亿元,同比增长4.8%,归母净利润1.68 亿元,同比增长16.4%。

      2019Q4 公司根据战略规划适当控制了海外低毛利业务订单。受益于国内自主品牌的发展,2019 年加权平均净资产收益率较2018 年增加3.74pct,达到16.74%;净利率在7.3%,较2018 年提高了1.3pct。

    国内自主品牌2020 年有望持续发力,疫情对全年业绩影响有限。公司2019 年内销业务加速奔跑,凭借旗下自主品牌“摩飞”营销模式的创新、设计能力的厚积薄发,凭借超高颜值、痛点解决和亲民价格,借助小红书、抖音等社交APP 渠道崛起之东风,成为了网红经济、爆款经济在西式小家电领域的范式,赢得了品牌认可度提升,国内营收实现 50%左右的增长。疫情影响强化了线上需求,但因同时也导致短暂的产能不足,预计2 月10 日之后复工率处于逐步恢复正常阶段,再加上公司柔性化生产的高效率,后期订单有望补足,整体对全年业绩影响有限。

    催化剂:公司与创新品牌的合作订单加速落地

    风险提示:国际市场需求下降,汇率波动,国内市场开拓风险等