欧普康视(300595)2019业绩快报点评：业绩高增长 OK镜实现量价齐升

　　欧普康视发布2019 年业绩快报，2019 年全年持续高增长。

    报告期内公司实现营业收入6.48 亿元，同比增长41.26%，实现归母净利润为3.07 亿元，同比增长41.86%。

    　　简评：

    2019 年全年业绩维持高增长态势，单四季度利润端增速靓丽，较前三季度进一步提速。公司2019 年单四季度实现营业收入1.63 亿元，同比增长26.74%；2019 年单四季度实现归属于上市公司股东的净利润7741.64 万元，同比增长52.5%。

    我们预计，公司全年维持快速增长的原因与DreamVision 等迭代产品的放量带来的业务结构优化密切相关。同时在直销渠道的扩面影响下，我们预计公司整体角膜接触镜销量与平均出厂价进入提升阶段，量价齐升趋势延续，盈利质量继续稳步提升。

    我们持续看好视觉健康赛道扩容下对近视防控的需求的空间。当前，受益于视觉健康赛道扩容的行业趋势下，我们认为，公司的业绩可持续性主要来自以下驱动因素：1）优化现有品牌系列（梦戴维、日戴维），持续迭代更新产品；2）创制新品牌系列（DreamVision），形成多维度品牌布局；3）丰富产品品类（护理系列），开发附加空间；4）随着渠道深化与视光医疗终端的加速覆盖，协同经营模式所形成的服务属性优势，有望持续提高客户粘性与品牌力。

    　　投资建议及盈利预测：

    由于新冠肺炎疫情，我们预计角膜塑形镜验配诊疗量会短期承压，随疫情控制将逐步恢复，我们维持对近视防控需求长期景气度的判断。考虑公司核心产品角膜塑形镜消费属性强，细分领域竞争格局较好，协同公司在渠道与终端的布局，我们看好其成长趋势。我们预计公司2019-2021 年实现归属母公司净利润分别为3.01 亿元、3.97 亿元、5.23 亿元，对应EPS 分别为0.74/0.98/1.29 元，对应当前股价分别给予估值P/E 75.3 倍、57.0 倍、43.3倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：

    角膜塑形镜验配需求量短期波动的风险；角膜塑形镜行业的整体监管风险；直销与市场推广导致费用增加引起业绩不及预期的风险；限售股解禁的流动性风险；商誉减值风险；上游供应商集中的风险；其他市场进入者风险。