海通证券研究所早报

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    行业与主题热点

    石油化工：阶段性降低用气价格，支持企业复工。发改委决定即日起对于非居民用气价格执行淡季气价（提前一个月左右），且要求以基准门站价为基础下调气价。1）根据我们的测算，此次气价调整对天然气生产企业的影响并不大，预计影响毛利40-100 亿元左右。2）短期疲弱不改长期发展趋势，我们仍看好天然气长期发展前景。3）石化行业我们建议关注油服、轻质化、民营炼化等子板块，关注卫星石化、中海油服、恒力石化等公司。

    综合：配方奶粉影响有限，增长可期。配方奶市场规模持续增长，特配增速最快。2019 年我国配方奶粉市场规模为1754.8 亿元，2005-2019 年复合增速15.5%，2019 年同比增长6.0%。行业集中度提升，头部公司发展空间大。从国际比较来看，我们认为国内奶粉行业集中度提升仍有较大空间。母婴渠道取代商超地位，电商渠道迅速发展。2020 年春节前后我国爆发新冠肺炎，我们认为配方奶粉是婴幼儿刚需口粮，为少数不会受到剧烈冲击的行业。

    有色金属：预锂化(PreLithiation)有望增加金属锂需求。预锂化或成锂电池未来发展方向。价格：金属锂自2018 年5 月以来首次涨价。需求：固态电池负极成为应用新方向。金属锂产能/产量分析：赣锋锂业是龙头。全球金属锂主要厂商包括赣锋锂业、天齐锂业和Livent。赣锋锂业是全球全球最大的金属锂生产商。

    天齐锂业金属锂产能共800 吨/年。预计Livent 2018 年金属锂产能约为374 吨；2019 年Livent 丁基锂、高纯金属锂和其他特殊化合物产量4000 吨，公司预计2020 年产量持平。