农产品小组晨报纪要观点

类别:金融工程 机构:瑞达期货股份有限公司 研究员: 日期:2020-02-26

豆一

    节后受疫情影响,各地封城封路现行普遍,市场购销仍处于停滞状态,部分已开工企业大豆厂门到货量有限,不过整体来看,大豆收购进度仍快于上年同期,国产大豆基层余粮不多,多数贸易商存在看涨情绪而惜售,现货市场上优质大豆供应偏紧,加上中储粮哈尔滨直属库收购价格上调至1.9 元/斤,支持国产大豆行情。整体而言,豆一期价短期内或震荡运行。技术上,A2005 合约回测20 日均线附近支撑,不过均线总体多头排列,偏强之势未改。操作上,A2005 合约建议逢回调介入多单。

    豆二

    因美国交易商等待期待已久的中国需求有回升的迹象,利好美豆价格,对国内豆二市场造成一定的提振作用。此外,近期油厂进口大豆库存继续增加,但因大豆压榨量大量回升,使得大豆库存增速放缓,仍处于历史较低水平,利好豆二市场。不过美国农业部在2 月份供需报告中依旧调升该大豆产量预估,市场对巴西丰产预期并未发生改变,叠加新型冠状病毒疫情担忧犹存,制约盘面的上涨空间。此外,近期巴西大豆收割进度加快,对豆二市场形成一定的压力。技术上,b2005 合约仍承压空头排列的均线下方,短线震荡偏弱。操作上,b2005 合约建议偏空思路对待。

    豆粕

    供应方面,油厂压榨量回升,令近期豆粕库存有所增加,且随着疫情缓解,未来两周油厂压榨量将继续回升,预计豆粕库存或将继续增加,不过2 月底之前整体库存仍将处于低位,短期内仍给予豆粕价格一定支撑作用。需求方面,为防控新型冠状病毒肺炎疫情,国内有多省市全面禁售活禽,影响市场出栏情况和补栏情绪,待中下游补库完成,高成交量难以长期为继,加之节后豆粕饲料需求处于季节性淡季,预期后市饲料需求表现相对疲弱。整体而言,豆粕期价或偏弱震荡。操作上,m2005 合约建议偏空思路对待。

    豆油

    近期油厂开机率持续提升,而因受疫情影响,大部分工厂豆油只产不出,导致豆油库存大幅增加,加之疫情对餐饮业的打击,导致原本处于淡季的油脂消费更加低迷,打压豆油价格。此外,2020 年2 月1-20 日,马来西亚毛棕榈油产量环比增17.42%,给予国内油脂市场回调压力。整体而言,短期内豆油或继续回调。操作上,Y2005 合约建议偏空思路对待。

    棕榈油

    供应方面,2020 年2 月1-20 日,马来西亚毛棕榈油产量环比增17.42%,给予棕榈油向下压力。需求方面,新冠肺炎疫情导致民众居家隔离、开工开学延迟,国内餐饮行业遇冷,国内油脂中包装产品消费遭遇明显冲击,需求疲软打压价格。不过随着疫情数据的缓和,疫情的影响逐渐减弱,缓解一些需求忧虑。整体来看,短期内棕榈油或继续回调。操作上,P2005 合约建议短空交易。

    粳米

    供应方面,目前粳稻收购进度与上年同期收购量差距仍较大,但受疫情影响,各地交通管制严格,原粮收购困难,加之运输费用上涨,导致粳米成本的上涨,提振粳米行情。此外,近期东北产区大米加工企业已逐步恢复生产,但仍处于偏低水平,粳米上量有限,利好粳米行情。需求方面,居民囤货工作基本结束,市场购销趋于平淡。整体而言,短期内粳米期价偏强震荡。技术上,rr2005 合约短线大幅拉升后有所回落,不过中短期均线总体多头排列,偏强之势未改。操作上,建议rr2005 合约逢回调介入多单。

    鸡蛋

    现货方面:鸡蛋现货价格报2934 元/500 千克,+218 元/500 千克。关于5 月合约主要关注两点:春节过后进入鸡蛋的传统消费淡季,节前鸡蛋各月份合约期价走势和节前鸡蛋仓单放量都显示2-4 月市场整体存在悲观预期,同时蛋鸡淘汰量增加导致12 月产蛋鸡存栏水平止增小幅回落,节后蛋鸡苗价格回落至历史同期偏低水平,2 月份补栏下降或至5 月新开产蛋鸡数量减少,对期现价格形成一定支撑。另外,流动性刺激政策一季度或存温和通胀预期,注意CPI 食品类指数涨幅。鸡蛋2005 合约前二十名多单量108458,-6156,空单量118831,+206,主流资金空头继续占优,多头明显减仓而空头稳中有增,显示当前价格区间市场主流资金继续看涨情绪转弱。

    近期随着蛋价走弱,蛋鸡养殖利润转亏,考虑到春节过后仍存在动物蛋白供应缺口,判断鲜蛋及淘汰鸡价格低位存在一定支撑;另外2 月14 日继续抛储1.4 万吨冻猪肉,继续稳控猪肉价格;鸡蛋05 合约期价3550 元/500 千克转为压力位,3450 元/500 千克为短期支撑位,建议区间操作,如果养殖利润连续三周维持亏损,如果未来亏损额度加深或时间延长,则鸡蛋05 合约有望继续反弹。

    菜油

    截至2 月14 日,菜籽油厂开机率低位运转小幅回升,两广及福建地区菜油库存报6.13万吨,周度降幅1.61%,较去年同期降幅27.63%,节后菜油提货速度有所加快,菜油未执行合同周度增加1.7 万吨,数据显示未来菜油需求继续好转。菜油合约前二十名多头持仓86207,-170,空头持仓100825,+1725,主流资金空头继续占优,多头稍减而空头稍增,显示主流资金继续看空情绪一般。

    考虑到原料供应偏紧且节前菜油去库存进程有所加快,期价下方存在一定支撑,而供应增量主要看向进口,当前盘面给出直接进口利润且利好替代消费,同时油脂间价差偏大利好替代消费,节后菜油仓单减少显示一定挺价意愿, 7480 元/吨转为短期支撑位,上方承压区间震荡。

    菜粕

    截至2 月14 日,菜籽油厂开机率低位运转小幅回升,两广及福建地区菜粕库存增加至2.2 万吨,较上周增加0.7 万吨,增幅报46.67%,较去年同期库存增幅29.41%,菜粕未执行合同增加0.6 万吨,当前豆菜粕价差偏小继续利好替代性消费,短期水产养殖利润或走弱压制饲料菜粕涨幅,开机率低位而菜粕库存累积,但未执行合同增加显示后市需求或有好转。

    菜粕合约前二十名多头持仓201507,+5072,空头持仓284234,+3213,主流资金空头继续占优,多空双方均有增仓而多头增幅更大,显示当前价格区间看涨情绪稍有回升。

    如果中加关系未能好转,国内供应偏紧预期未来进口量仍将处于历史偏高水平,且水产养殖转入淡季菜粕需求尚可,预计未来菜粕进口量仍存在增量空间;节后饲料企业存在一定补库需求叠加供应偏紧预期,对菜粕期现价格形成支撑;随着期价上行而净空单量震荡稍增,显示期价上方承压,预计疫情影响下游水产养殖利润,制约饲料价格涨幅;菜粕05 合约或向下测试2230 元/吨支撑情况。

    玉米

    供应方面,南北港口库存偏低提供一定支撑,但短期受到疫情影响,下游养殖业利润缩减,近期玉米现货价格出现回调,需求方面,生猪养殖利润良好,对价格有一定支撑,但受生猪存栏水平和生长周期限制,恢复仍待时日,玉米饲用消费提振作用有限。整体而言,港口库存明显偏低且节前深加工企业库存走低存在一定补库需求,但考虑到疫情悲观预期下贸易商囤货的意愿或不高;短期抛储玉米对期价形成压制,缓解由于运输不畅导致的库存偏紧情况,预计C2005 合约1890-1930 元/吨区间震荡。

    玉米淀粉

    淀粉受原料玉米价格的影响较大,近期随着企业复工增加,并且玉米抛储,原料玉米价格回调,而淀粉现货价格持平报2300 元/吨,淀粉企业利润空间环比增加,随着开机率低位震荡淀粉库存稳中有增,考虑到运输恢复后淀粉存在补库需求并且酒精企业利润较好,对淀粉期现价格形成一定支撑,未来需要关注交通运输是否通畅,预计淀粉期价整体跟随玉米走势。受到物流运输制约,而开机率低位限制库存增加趋势。技术上, CS2005 合约短期或维持2250 元/吨-2210 元/吨区间震荡。

    白糖

    据美国商品期货交易委员会数据显示,截至2020 年02 月18 手,对冲基金及大型投机客的原糖期货净多持仓为191730 手,较前一周增加19366 手,创自2017 年2 月21 日当周以来的近3 年新高,当前出口国泰国甘蔗产量前景持续恶化,加剧市场对供应紧张担忧。现货价格持稳为主,产区制糖集团出货意愿浓厚,市场库存回补量增强,加之外盘持续走高,对国内市场形成一定的提振作用。操作上,建议郑糖主力合约短期日内交易。

    棉花

    国内市场:随着时间推进,国内各行业复工复产情况有所改善,部分地区政府逐渐放开企业复工时间节点,不过当前棉花现货流动依旧受限。另外,全国棉花商业库存量在501.19万吨,环比下滑3.37%,同比增加3.40%,新棉花年度首度出现下降,不过1 月商业库存处于历史相对高位水平,库存压力仍不容忽视。下游用户复工复产,其短期以消化节前库存为主,对棉花需求提振作用不强。由于投资者对公共卫生事件在韩日地方发展情况忧虑情绪上升,再度引发市场避险情绪,短期继续考验下方支撑。操作上建议郑棉主力短期可暂且观望。

    苹果

    国内苹果个别报价小幅下跌,目前苹果市场错过销售小高峰,加之交通管制虽有放松,但个别省份管制依旧严格,随着苹果存储时间加长,在品质方面出现质量下滑的迹象,此外,果农急于出售心理加强,后市苹果价格或继续偏弱运行格局。操作上,建议苹果2005 合约短期暂且在7000-7400 区间高抛低吸。

    红枣

    各地贸易商及厂家开始陆续走货,加之各地进行物流等陆续开工,销区库存少量出货,但出库进度相对缓慢,优质红枣经销商惜货心理意愿较强,支撑现货行情。不过目前红枣需求处于淡季期,且市场上,红枣供应仍大于需求,客商大都补货为主,随着产区交易复苏,后市红枣市场或稳中偏弱运行。操作上,CJ2005 合约建议在10470 附近建立空单,目标参考10310,止损参考10550。