市场点评：为何震荡？后续怎么看？风格会切换吗？

　　事件：今日盘中大幅震荡，创业板一度大跌4%以上，市场分歧加剧。在此我们点评如下：

    　　1、为何市场尤其创业板大幅震荡？

    　　——外盘等都是次要因素，核心就是涨多了后的正常调整。新年开盘前后，我们连续发布报告看多科技成长主线：2 月4 日报告《洗净铅华，科技再起》

    　　中指明“科技成长将率先走出调整引领反弹”；2 月9 日周报《继续强调科技成长是阶段性主线》；2 月15 日《数据详解再融资新规，哪些板块最受益？》提示科技成长最为受益；2 月16 日周报《再融资松绑，聚焦券商+科技》再次提示聚焦科技。至今，电子、计算机和通信行业涨幅均超30%，科技成长引领之下，大盘重回3000 点附近，创业板指更连创新高。巨幅上涨之下，短期内市场恐高和获利了结情绪有所升温，叠加海外冲击引导，市场出现震荡非常正常。

    　　2、后面怎么看？

    　　——科技成长的大逻辑大趋势未被破坏，仍是阶段性主线。趋势的结束需要逻辑被打破，而我们反复强调支撑科技向上的逻辑当前并未改变：1）首先，增量资金仍在不断涌入。今日市场回调，反而吸引抄底资金踊跃申购科技ETF等相关产品。而往后看，最近3 个月待审核及已审核未发行的偏股类基金分别有206 只和38 只，后续仍将为市场带来千亿级别增量。2）宽货币环境持续。3）再融资放松周期来临，科技成长最为受益。4）从基本面来看，科技成长同样具备较强支撑和景气优势。

    　　3、风格切换会切换吗？

    　　——风格切换条件尚未具备。系统性的风格切换，可能在如下几种情形，但当前均未出现：1）流动性收紧，宽货币环境终结。科技成长受冲击较大，市场风格切向低估值防御型板块。当前出现概率较小。2）流动性全面放松，行情从结构性向全市场扩散。类似14 年底情形，金融地产等板块带动指数性行情。当前虽然货币已经宽松，但尚未到全面放水阶段。3）经济进入复苏周期，分子端成为主要矛盾。但疫情冲击下，经济仍在“填坑”中，乐观情形需等二季度逆周期调控进一步加码之后。因此，虽然部分价值蓝筹已经具备中长期配置价值，但出现系统性风格切换仍为时尚早。

    　　风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。