研究所晨报

总量研究

    固收定期：多增的社融并不超预期，流行性宽松下债市行情未完多增的社融并不算超预期。1 月为融资的传统大月，规模远大于其他月份平均水平，而同比多增也接近4000 亿元。

    流动性投放多于超额准备金消耗。新冠疫情本身是减弱经济金融活动的，因此需要央行通过货币宽松操作起到对冲效果，假期结束后央行也确实采取了一系列措施向公开市场注入流动性，这些资金直接在银行间市场形成了超额准备金，以供商业银行贷款及购债使用。当前债市的行情还没有走完，而相比利率债而言信用债更有机会。

    公司研究

    安井食品：提价贡献，新品放量，速冻龙头业绩超预期核心优势显著，产品产能双驱动：公司的业绩增长主要来自于产能扩充和产品开发。产能方面，公司目前已有2 个基地，7 个工厂，预计未来会进一步扩充到10 个工厂。后续产能的释放会与公司“产地销、产地研”的策略结合，立足当地进行扩充。产品方面，公司采取差异化战略，面对高端市场推出了丸之尊，后又瞄准中低端市场，推出了渠道适应能力更强的新品锁鲜装，同时公司正在尝试地方单品的全国化推广。渠道方面，安井主要以经销商体系为依托，注重对经销商的利润分享，并且提供“贴身支持”一站式服务，从而建立良好的合作关系。

    隆基股份：拟收购海外制造资产，光伏龙头国际化加速公司单晶硅片基本盘稳固，向下游产业链延伸和全球化扩张初见成效。

    单晶硅片仍是光伏产业链壁垒最高的环节，长期双寡头垄断格局清晰。公司单晶硅片产能扩张、成本下降屡超市场预期，单晶硅片龙头地位稳固。公司向下游产业链延伸和全球化扩张初见成效，计划2019-2021 年底公司电池片产能分别达10、15、20GW，组件产能分别达16、25、30GW。目前进度来看，扩张正在加速。公司积极开拓海外市场，2020 年组件出货有望进入全球核心第一梯队。公司正全面实现由单晶硅片向电池片、组件的延伸，一体化全产业链龙头即将成型。

    行业研究

    计算机：政策利好，5G 应用加速落地、工业互联网快速发展政策与技术特性驱动5G 应用快速落地。政策驱动，5G 凭借低延时、高宽带、广连接等优势与政务、工业、医疗、文娱、交运、金融、教育等行业深度融合，在自动驾驶、远程医疗、远程办公、智慧政务等新型应用场景有望快速落地。此外，需求增长将拉动服务器、IDC、5G 芯片、路由器、基站等基础设备的需求，推动5G 产业上游景气度提升，根据物联网智库数据和中国移动数据显示，截至2020 年1 月，中国移动已开通5G 基站7.4 万个，发展670 余万5G 套餐客户，并将2020 年5G 套餐用户发展目标增加到1 亿户。

    风险提示：海外市场不确定性增强