策略周报(第19期)：政策更加积极 风险偏好上行

本周观点：

    上证综指上周累计上涨4.21%，深成指上涨6.54%，两市成交额呈现逐步攀升态势，连续四日达到1 万亿以上规模。而创业板延续强势，上周涨幅达7.61%再创三年新高，科技股表现持续亮眼。资金方面，上上周北上资金净流入43 亿元，上上周净流入65 亿元，两融余额较上上周大幅回升366 亿元。28 个申万一级行业中，TMT、军工、电气设备及轻工等行业涨幅排名靠前。

    预计A 股将延续震荡上行，同时继续关注结构性机会。2 月4 日以来上证综指累计上涨10.67%，创业板累计上涨23.99%，我们认为尽管市场近期涨幅较高，但流动性持续宽裕及赚钱效应不断强化，短期市场风险偏好仍然较高，指数有持续向上的动力，且科技股大概率将继续领跑。近期，央行已多次表态中国不会出现大规模及长期通胀，同时再强调房住不炒，未来将适时适度调整存款基准利率，且中央政治局会议指出积极的财政政策要更加积极有为及稳健的货币政策要更加灵活适度，未来A 股市场有望得到持续的刺激。行业方面，热内仍将集中在大科技板块中，需要注意板块内的轮动。

    行业观点：

    家用轻工：受疫情影响，各地中小纸企复工缓慢，废纸打包站复工率低导致原材料废纸的供应不足，且物流运输受阻。同时，今年废纸系纸企还受到2020 年底外废零进口的政策影响，国废具备较强的涨价动力。根据今年前三批获批进口废纸额度显示，321 万吨的进口许可数量与2019 年同期相比下滑70%，禁废力度依旧。

    国废涨价大概率带动废纸系原纸价格上涨，且龙头大厂相对于小厂有较明显的成本优势。

    电子：小米10 手机的发布带动氮化镓、WiFi6 等概念成为市场热点，市场对于科技股的关注仍在不断升温。今年5G 手机密集发布，疫情短期可能会影响手机的需求，但长期看换机潮依然值得期待。我们持续看好半导体和消费电子板块，建议关注汇顶科技、兆易创新、韦尔股份等。

    物流：各行业复工后物流需求逐步恢复，并且近期多重政策刺激行业前进，对疫情期间的快递企业有着较好的影响。从短期看，快递企业受到复工情况影响导致运力减少，利润受到一定影响。从中期来看，公司管理能力较强的公司跟加能够在此次事件中脱颖而出，并且在政策的帮助下快速恢复。从长期来看，能够适应居民消费习惯改变的快递行业都将在整个市场中继续发挥其战略性作用，并且在整个市场的大环境中逆流而上，占据先机。

    科创板周概况：

    截至2020 年2 月21 日，已上市科创板企业达到89 家，上周科创板新上市的企业有5 家。已上市企业（不含上市五个交易日以内的新股）股价相对发行价的平均涨幅为+155.86%，中位数为+134.86%，本周无企业跌破发行价。

    风险提示：中美贸易谈判不达预期；政策力度不达预期；全球经济加速下行等。